Energold Drilling Corp. (2) La Pequeña Gran Empresa

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

29 de enero 2012

Riesgos

Sin duda, Energold tiene su riesgo. La compañía no es inmune a los ciclos del sector de las materias primas. En este tema hay que tener en cuenta dos cosas. Primero, Energold está bien capitalizado y tiene la reputación de superar bien los malos tiempos. Segundo, los aumentos en gastos de exploración de las compañías mineras a lo largo de 2011 y la seguridad práctica de que continuarán en el 2012, indica que en el futuro Energold no sufrirá bajadas cíclicas, asegurando así continuo crecimiento y beneficios.

Uno de los riesgos es que la empresa opera en muchos países donde la corrupción y el peligro es la norma. Esto es especialmente arriesgado porque Davidson viaja mucho a esos lugares. Desafortunadamente, no se puede descartar que pueda haber un atentado contra él, lo cual causaría problemas serios para la continuación y futuro Energold. Sin embargo, es experto en navegar los terrenos del tercer mundo. También es importante resaltar el mérito de la política de Energold en cuanto a tolerancia cero para el soborno. En una entrevista reciente declaró, “No sobornamos a nadie,” otro indicio de la excelente gestión de esta empresa.

Otro posible riesgo es la competencia. Gran parte del mercado de perforación está dominado por empresas pequeñas y muy fragmentadas que presentan competitividad para Energold. En cambio, a la hora de negociar nuevos contratos, Energold tiene habilidad para asegurar contratos en múltiples continentes y en muchos países, están ganando terreno a través de tecnologías innovadoras, fabricación más rápida, y relaciones establecidas con presentes y antiguos clientes.

Como ejemplo, Major Drilling Group, es el segundo perforador mineral mayor del mundo, Major es consciente de que las compañías mineras siguen agotando las reservas probadas más asequibles, así que los nuevos y atractivos depósitos se encontrarán en sitios muy remotos y difíciles de acceder. La estrategia de Major es enfocarse en servicios de “perforación especializada.” Major define perforación especializada como: cualquier proyecto que, por virtud de alcance, complejidad técnica o de ubicación, crea barreras de entrada para empresas más pequeñas. De nuevo Energold sobrepasa la competencia al ser el verdadero líder en el mercado -incluso el enfoque especializado de Major no alcanza a igualar la calidad de los centros operacionales de Energold.

Valoración

Últimamente Energold ha tenido un crecimiento increíble. En el 2011 el crecimiento trimestral consecutivo fue consistentemente superior al 100%. También siguen mejorando los márgenes tanto de ingresos como de beneficios. Desde la perspectiva del valor de la compañía en hoja financiera la empresa tiene un valor de $2,17 por acción y $1,55 en capital circulante/cash flow. Antes de adentrarnos en el tema de la valoración, hay que reiterar el crecimiento fabuloso  y un ejecutivo excepcional. Tienen un nicho de mercado desarrollado, y están adentrándose en otras áreas de perforación que tienen potencial para expandir y escalar beneficios significativamente. La velocidad a la que Energold está ejecutando su estrategia de crecimiento es sobresaliente, incluso está dejando atrás las predicciones de los analistas. Como ejemplo, en su Actualización de la Industria de Perforación Minera, Beacon Securities pronosticó el crecimiento de los ingresos del 2010 a un 69% por encima de los del 2009. Sin embargo, los ingresos de la compañía, año sobre año, crecieron el 139%. Beacon también pronosticó que los ingresos del 2011 crecerían un 42%, pero en los tres primeros trimestres de 2011 vemos que Energold ya ha crecido un 79% por encima del 2010. La gerencia sigue reiterando en las presentaciones de resultados que el crecimiento es la norma, no la excepción.

(Análisis del Estado de Ingresos. Sales, Percent Change: Ventas, Cambio de porcentaje; Gross Profit: Beneficios Brutos; EBITDA: del acrónimo en inglés “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization», (Beneficio antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones); Operating Income: Ingresos de explotación; Net Income: Ingresos Netos; EPS-Dilutive: Ganancias por acción)

Un negocio de esta calidad y con este nivel de crecimiento suele valorarse en los mercados a equis múltiplo. Aun siendo difícil vaticinar un precio imparcial, en la actualidad las acciones de Energold se negocian alrededor de $5,00 por acción. Sin embargo, es más que posible que los beneficios de la compañía para el 2012 igualen o superen $1,00 por acción, como consecuencia las acciones se negocian al múltiplo de 5 veces los beneficios del 2012 (beneficios a futuro). Ahora bien, que yo sepa no existen otras empresas que – creciendo 100% año sobre año, sobrepasando las estimaciones de analistas profesionales, y que a la vez tengan una ejecución irrefutable – se negocien a un múltiplo de 5 veces los beneficios o de 2 veces libro.

(Valoración de Empresa. Share Price: Precio por acción, Share Ostd. Diluted: Número Total de Acciones, Mkt. Value of Equity: Capitalización del Mercado, Value of Debt: Deuda, Cash and Eq: Metálico en las Arcas e Inversiones, Unadjusted Enterprise Value: Valor de la Empresa sin ajustar, Subtract: Restar, Impact Silver Stack: Acciones de Impact Silver (los 3 ceros del final sobran), Value of Bertram- Based on Acquisition: Valor de Bertram basado en la Adquisición (los 3 últimos ceros sobran), Adjusted Enterprise Valuation: Valor Ajustado de la Empresa (los 3 ceros del final sobran))

Jennings Capital es uno de las pocos analistas que siguen a Energold. Basado en un informe de noviembre de 2011 de estos, las acciones de Energold deberían negociarse a múltiplo de 10 veces beneficios. Si Energold ganara $1,00 de beneficios en el 2012, esto sugeriría que el valor de la empresa es de $10, el doble del precio de hoy. Lo interesante es que desde 2006, según Jennings, Energold se ha negociado a un múltiplo medio de 16 y en ciertos pasajes incluso se ha negociado con múltiplo de 63. Utilizando estos baremos, las acciones podrían valer entre $16 y $63. Lo más interesante es que ahora Energold está mejor posicionada y está ejecutando su estrategia de crecimiento más rápida y agresivamente que nunca, prácticamente garantizando que los beneficios no se quedaran en $1,00 por acción, y que cuando el precio de las acciones regrese a la media del múltiplo histórico, el que tenga la paciencia para esperar a que lo inevitable se produzca, ganará mucho dinero.

Una oportunidad como esta a un precio tan bajo raramente se le presenta a un inversor. Algunos de los motivos por los que este chollo existe son que la compañía es pequeña y por eso los fondos de inversión la ignoran. Por el mismo motivo los analistas de los brókeres más importantes no la siguen y consecuentemente tampoco la cubren. Otra cosa es que la empresa no se auto-promociona en Wall Street ni en otros foros enfocados a suscitar el interés  de inversores con bolsillos profundos. La ejecutiva se enfoca en operar de forma impecable en vez de promocionar las acciones. De hecho, Davidson no parece estar preocupado por el valor de las acciones sino por la calidad de la ejecución. Por lo tanto, esta oportunidad está diseñada para que la descubran caza-ofertas como nosotros. Por otra parte, el negocio de perforación es algo difícil de entender y analizar, por eso a muchos inversores y analistas les es más fácil ignorar este tipo de empresas o sino malinterpretan sus operaciones. Como ejemplo tenemos la gran discrepancia entre las estimaciones de Beacon y los resultados reales.

Esta oportunidad todavía podría permanecer durante algún tiempo pero creo que no durará mucho más por las siguientes razones: los Inversores buscan oportunidades de crecimiento, y  cada vez hay menos chollos a estos precios. Al precio que está ahora, no me sorprendería que hubiera una OPA, ya que algunos inversores fuertes siempre están a la caza de compañías baratas, innovadoras y en buen nicho. No es fácil encontrar crecimiento en los mercados desarrollados, y mucho más difícil de encontrarlo a precios tan bajos. Finalmente, pequeños inversores como nosotros están empezando a olfatear la ocasión que Energold proporciona. Este método de invertir en compañías diminutas con gran potencial ya se ha filtrado hasta un pequeño grupo de inversores derivados del “dinero inteligente”. Además, Jennings Capital, el 16 de diciembre del 2011, puso a Energold en su lista de compra imperativa en el 2012. Eso creará nuevo interés por parte  de los que aún no conocen la ganga.

Conclusión

Dada la coyuntura mundial de crecimiento humano, el mundo tendrá que lidiar con los macro-problemas de como proporcionar productos alimenticios, agua limpia, energía, recursos de todo tipo y terreno habitable. Estos seguirán siendo componentes claves, al igual que lo será la búsqueda y el desarrollo de estos componentes. Según pronósticos de Economics Group, los gastos de exploración de minerales no férreos en el 2009 fueron $8 billones y $12,1 billones en 2010. En el 2011 los pronósticos son que los gastos aumentarán un 23% por encima de esos del 2010. La extracción de oro, con un aumento de gastos del 51% fue el metal con mayor aumento de gastos de exploración, $5,4 billones.

Según U.S. Geological Survey las reservas de oro globales han estado disminuyendo desde 2001, mientras que el número de descubrimientos significativos también ha ido en descenso. Como indicó Beacon, la exploración es críticamente importante para mineras de oro intermedias y grandes con reservas existentes. En una de las conferencias de resultados Rio Tinto (RIO), la compañía minera mayor del mundo dijo que “menos de 0,1% de las metas de exploración resultan en un descubrimiento viable, por eso necesitamos una avalancha de exploraciones,” resaltando el continuo reto que conlleva remplazar las reservas existentes. Por eso, la búsqueda de nuevos descubrimientos requerirá que las mineras se adentren más hacia lugares remotos; Major y Energold lo tienen muy claro.

Todo lo expuesto es favorable para Energold. La empresa continua centrada en muchos de estos temas macros, y está muy bien posicionada. Con Frederick Davidson como su líder, Energold está posicionada para un futuro con éxito y actualmente los mercados nos presentan con un punto de entrada excelente para participar a largo plazo en el enorme futuro de esta empresa.

MercadosyBurbujas, recomienda el precio de compra $5,00-$7,50 como un precio de entrada excelente, y espero y creo que en un plazo de entre 4 y 7 años Energold se revalorizará en un mil por cien y recomendamos el precio de venta de $45 a $50 por acción.

 

Número de Acciones Negociables 41,696,017    
Número de Opciones Asignadas 772,625 $2,01 Oct. 1, 2014
118,750 $2,30 May 7, 2015
1,210,625 $3,45 Oct. 20, 2015
150,000 $4,19 Jan. 12, 2016
Warrants 2,338,074 $4,50 Dec. 23, 2012
265,743 $3,70 Dec. 23, 2012
Número de Acciones Diluidas con fecha de agosto, 2011 46,551,834    

 

Las acciones se negocian en los siguientes mercados de valores:

ENERGOLD DRILLING CORP. (EGD.V)-TSXV Vancouver Canada

ENERGOLD DRILLING CO (EGDFF.PK)-Pink Sheets New York

‘X9X': Frankfurt Exchange Alemania ISIN: CA29268A1030

Pagina Web http://www.energold.com/s/Home.asp

Nunca, por muy rosado que parezca el asunto,  nadie debe invertir solamente en una compañía. El mundo da muchas vueltas y lo que hoy parece bien mañana se puede poner mal. Por eso, una cartera diversificada, no debe tener sino una fracción del total de las inversiones. Cada inversor/especulador debe asignarle individualmente el valor oportuno a dicha fracción. Cada persona es un mundo y el grado de tolerancia individual varia al igual que varia la personalidad de cada persona. El inversor inteligente atribuiría idéntico valor económico a cada compañía de una cartera que debe de alojar un mínimo de 10 valores –mucho más de 10 valores no es aconsejable por la dificultad que conlleva seguirlos adecuadamente. ¿Tienes Picos y Palas?

P.D.: Los análisis de las compañías de Nuestra Cartera después de publicados en la sección de comentarios serán permanentemente ubicados en la sección/enlace de Nuestras Compañías –de momento no hemos decidido donde colocaremos el enlace. Los análisis del resto de las compañías de nuestra cartera no serán tan extensos. Al igual que Mongolia Growth Group, me he extendido en esta porque ambas tienen el mayor potencial de crecimiento de Nuestra Cartera y las dos comparten similares precios de compra y de venta.