Franco Nevada

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

13 de abril 2012

Franco Nevada Corporation
Exchange Tower 130 King Street West
Suite 740 PO Box 467
Toronto, ON M5X 1E4
Canada – Map
Phone: 416-306-6300
Fax: 416-306-6330
Website: http://www.franco-nevada.com

Las acciones de Franco Nevada se negocian en:

Nueva York NYSE con el símbolo FNV

Toronto Stock Exchange (TSX) con el símbolo FNV

Análisis Técnico

 

Sector Materias primas
Industria Oro
Capitalización (cambia diariamente) $ 5.910 millones
Múltiplo (P/E) (últimos 12 meses) Cifras no aplicables
Múltiplo Futuro (P/E) (diciembre 31,2013) 30,19
Año fiscal termina: 31 diciembre
Margen de beneficios (en los últimos 12 meses) -1,65%
Margen operativo (últimos 12 meses) 11,07%
Ingresos en los últimos 12 meses $411,2 millones
Ingresos por acción (últimos 12 meses) $3,28
Crecimiento anual de ingresos 58,1%
Ingresos del último trimestre de 2011 $118,4 millones
Beneficios brutos Cifras no disponibles
EBITDA (en los últimos 12 meses) $327,3 millones
Beneficios netos (en los últimos 12 meses) -$6,8 millones
Beneficios netos por acción (últimos 12 meses) -$0,05
Crecimiento con vista a diciembre 31 2012 8,5%
Metálico disponible (datos actuales) $1,000 millones
Metálico disponible por acción (datos actuales) $7,92
Deuda total (datos del último trimestre) $0,00
Deuda total por acción (datos del último trimestre) $0,00
Metálico operativo circulante (flujo de fondos) $354,32 millones
Flujo operativo circulante libre de apalancamiento $319,75 millones
Precio máximo cotizado durante el último año $48,25
Precio mínimo cotizado durante el último año $34,03
50 días – media de movimiento $43
200 días – media de movimiento $40,91
Promedio de volumen de negociación (NYSE) 4,8 millones
Número de acciones negociables 143,9,2 millones
Warrants pendientes 31,7 millones
Warrants convertibles 16 junio, 2017 ($75 por acción) $8,5 millones
Warrants convertibles al 8 Julio del 2014 ($32,14 por acción) $2,1 millones
Warrants convertibles al 8 Julio del 2013 ($64,27 por acción) $4,1 millones
Número de acciones diluidas $161,5 millones
Opciones y otros incentivos $2,9 millones
Número de acciones pertenecientes a los ejecutivos *Ver la siguiente tabla, la de ejecutivos
Número de acciones a corto (15 marzo 2012) 767.000
Ratio de corto/largo (15 marzo 2012) 0,61%
Número de acciones a corto (mes anterior/feb) 719.000
Dividendo proyectado por acción (anual) $0,29
Dividendo proyectado por acción (anual) 0,70%
Promedio de dividendo pagado por acción (últimos 5 años) Cifra no disponible
Promedio de dividendo pagado por acción (últimos 5 años) Cifras no disponibles
% de dividendo pagado sobre beneficios netos de la compañía Cifras no disponibles
Precio de las acciones a un año vista (proyectado por los analistas) $44,11
Precio de las acciones a 2-3 años vista (proyectado por Mercados Y Burbujas) $70,00

 

Jefe ejecutivo: David Harquail  
Sueldo $698.000,00
Asignación de acciones restringidas -
Otras indemnizaciones -
Opciones en $ -
Plan de compensación de incentivo de acción no común -
Cambio en el valor de pensión y compensación de ganancias de pago a plazos no cualificadas -
Compensación total -
Fecha en las que las acciones se han otorgado -
Numero de bonos de opciones subyacentes -
Operación de precio base -
% del total de opciones asignadas en el año fiscal -
Fecha de vencimiento -
Jefe de contabilidad: Sandip Rana  
Sueldo $294.000,00
Asignación de acciones restringidas -
Otras indemnizaciones -
Opciones en $ -
Plan de compensación de incentivo de acción no común -
Cambio en el valor de pensión y compensación de ganancias de pago a plazos no cualificadas -
Compensación total -
Fecha en las que las acciones se han otorgado -
Numero de bonos de opciones subyacentes -
Operación de precio base -
% del total de opciones asignadas en el año fiscal -
Fecha de vencimiento -
Fecha en las que las acciones se han otorgado -
Numero de bonos de opciones subyacentes -
Operación de precio base -
% del total de opciones asignadas en el año fiscal -
Fecha de vencimiento -
Jefe de operaciones: Geoffrey Waterman  
Sueldo $407.000,00
Número de acciones restringidas -
Otras indemnizaciones -
Opciones en $ -
Plan de compensación de incentivo de acción no común -
Cambio en el valor de pensión y compensación de ganancias de pago a plazos no cualificadas -
Compensación total -
Fecha en las que las acciones se han otorgado -
Numero de bonos de opciones subyacentes -
Operación de precio base -
% del total de opciones asignadas en el año fiscal -
Fecha de vencimiento -
Fecha en las que las acciones se han otorgado -
Numero de bonos de opciones subyacentes -
Operación de precio base -
% del total de opciones asignadas en el año fiscal -
Fecha de vencimiento -

 

Fondos que tienen esta compañía en su cartera

Ranking Nombre de la Compañía % acciones negociables (O/S) Posición (GG en US) Cambio de pos. Fecha de pos.
1 Fidelity Management and Research Company 12,08 16.710.000 255.200 31-Dic-11
2 Fidelity Contrafund 8,74 12.165.200 170.000 29-Feb-12
3 BlackRock Investment Management (UK) Ltd 7,39 10.223.972 439.306 31-Dic-11
4 Carmignac Gestion 3,49 4.833.100 4.733.100 31-Dic-11
5 Blackrock (Luxembourg) S.A. 2,94 4.000.000 0 31-Dic-11
6 T. Rowe Price Mid-Cap Growth 2,53 3.500.000 -500.000 31-Dic-11
7 Fidelity Advisor New Insights A 2,12 2.948.800 39.700 29-Feb-12
8 Guardian Capital Inc 2,11 2.914.730 1.396.330 31-Dic-11
9 Caisse De Depot Et Placement Du Quebec 2,04 2.824.000 5.400 31-Dic-11
10 Government Pension Fund of Norway – Global 2,02 2.313.464 -1.221.747 31-Dic-11
11 Horizon Asset Management Inc/ny 1,95 2.705.603 -1.459.462 31-Dic-11
12 DWS Deutsche GmbH 1,68 2.325.583 515.213 31-Dic-11
13 Sentry Investment Management Inc 1,41 1.949.185 -1.157.304 31-Dic-11
14 Royal Bank of Canada 1,36 1.876.399 1.524.981 31-Dic-11
15 Norges Bank 1,33 1.837.346 1.837.346 31-Dic-11
16 Fidelity Select Gold 1,32 1.834.900 -15.000 29-Feb-12
17 Oppenheimer Gold & Special Minerals A 1,24 1.731.823 350.000 29-Feb-12
18 Kinetics Asset Management Inc. 1,19 1.648.962 -873.310 31-Dic-11
19 Tocqueville Gold 1,18 1.635.900 0 31-Dic-11
20 GCIC Ltd. 1,09 1.493.388 1.084.893 31-Dic-11
21 BlackRock Inc 1,06 1.464.072 118.794 31-Dic-11
22 BlackRock Institutional Trust Company NA 1,05 1.459.804 124.032 31-Dic-11
23 First Eagle Gold A 1,00 1.383.433 0 31-Dic-11

 

Presentación

http://www.mercadosyburbujas.com/wp-content/uploads/2012/04/Franco-Nevada.pdf

Análisis

Franco Nevada Corporation es una compañía prestamista a cambio de derechos de producción/royalties enfocada en metales preciosos, principalmente en oro, platino y el resto de los metales asociados con la producción de platino. Adicionalmente, también invierte en royalties relacionados con el petróleo y gas natural en Estados Unidos, Canadá y México. La compañía fue incorporada en el 2007. Cuenta con un total de 206 derechos minerales. Tiene 42 royalties de metales preciosos en producción actual, 21 en pre-producción avanzada y 151 en exploración. Adicionalmente tiene 135 activos de petróleo y gas natural productivos, y 157 sin desarrollar.

Los royalties en producción le proporcionan derechos para comprar el oro y su equivalente en metales derivados de la producción de oro y platino a un promedio de $400 por onza. La cantera de royalties de Franco Nevada es impresionante y en MercadosyBurbujas estimamos que el precio de las acciones de (FNV) a 2-3 años vista (para el 2015) será de $70.00; lo cual significa ganancias de aproximadamente el 75% sobre el precio del cierre de hoy, miércoles (11-4-2012). Siempre teniendo en cuenta que durante el período, el precio promedio del oro sea de $1.700,00 por onza troy.

Dado que la compañía tiene casi 1.000 millones en el banco y que podemos asegurar que parte de ese metálico será utilizado para nuevos proyectos de producción de royalties y también dado que varios proyectos importantes comenzarán a producir royalties para la compañía en un futuro próximo, es muy posible que $70 por acción demuestre haber sido una cifra demasiado conservadora.

Seguimiento

Energold, la Pequeña Gran Compañía: Tengo el gratísimo placer de reportaros que Energold sacó resultados ayer y que los resultados son inmejorables. ¡Que compañía! ¡Que crecimiento espectacular! ¡Que maravilla de Sevilla!

Sin Embargo, el precio de las acciones en vez de repuntar un 20% o un 30% como es debido y como cualquier otra compañía hubiera hecho, solamente repuntó un 1,98%. La verdad es que todo lo que la ejecutiva de Energold tiene de efectiva, de buena gestión y de integridad, resta en relaciones públicas. Pero no me disgusto, al contrario, me alegro porque de esta manera os dará oportunidad de entrada a los que no lo habéis hecho. También, dará oportunidad de aumentar posición a los que no la tengáis completa. En lo que respecta a Nuestra Cartera la posición está completa y he de ser disciplinado. Como tal, posiblemente no aumentaré la posición pero a no ser que se dispare el precio de repente, pienso aumentarla en mi cartera personal.

Puesto que es una inversión a largo plazo, no hemos de preocuparnos mucho del precio de las acciones durante reducidos intervalos de tiempo. Los mercados, a corto plazo hacen lo que hacen, a largo plazo terminan reconociendo el valor de lo infravalorado, mientras tanto nos aprovechamos. Enhorabuena a los que tenéis Energold –seréis premiados por la madre paciencia.

El múltiplo que suele aplicarse a una empresa con este tipo de crecimiento es de mínimo, muy mínimo 20 veces beneficios por acción. En este caso los beneficios por acción son de 0,65 céntimos multiplicados por 20 = $13 por acción. Sin embargo, una compañía de igual crecimiento que Energold se suele valorar a más de 20 veces de beneficios por acción proyectados a 12 y 18 meses vista, o sea, para mediados del 2013. Esto os da una idea de lo infravalorada que está Energold puesto que los $13 deducidos arriba están basados en crecimiento pasado, o sea del 2011.

Entonces ¿qué pasa aquí? Nada, absolutamente nada, a través de mi trayectoria como inversor estoy harto de ver casos como este. Casos que parecen increíbles y que uno piensa que algo debe de estar podrido a nivel fundamental de la empresa o que los mercados están compuestos de inversores brutos y haraganes. Sin embargo, ni una cosa ni la otra, Energold es una compañía pequeñísima y totalmente desconocida y el nicho del negocio en que se encuentran es incomprendido y difícil de analizar para la mayoría de los pequeños inversores.

Además, los inversores institucionales de USA no pueden invertir en ella porque se negocia en un mercado secundario y tienen prohibido invertir en dichos mercados. Por si fuera poco, la compañía es demasiado pequeña y no ofrece la liquidez de volumen de negocio negociable que los fondos e instituciones necesitan. Adicionalmente, según algunos rumores que escuché hace 4-6 meses algunos inversores esperaban beneficios por acción de $1,00 para el 2011. Lo cual pudo haber creado alguna desilusión en la mente de algunos. Entonces, ¿qué debemos hacer? Nada, esperar a que el mercado reconozca la joya que es Energold y que la valore como tal.

Para más colmo, un analista pendejo de un bróker canadiense de poca monta degradó su previa guía de Energold desde “recomendación ponderada” a “neutral” La firma es: Fraser Mackenzie. Esto no tiene sentido nada mas de las siguientes dos maneras; 1) la firma esta disgustada con la compañía porque la compañía, hace algunas semanas, le dio la oferta de venta estructurada de acciones a la firma Charles Schwab y no a ellos –práctica común en Canadá. 2) Que al ver el crecimiento impresionante de Energold quieren meter a sus clientes. Que mejor manera de hacerlo, degradan la compañía y bajan las acciones, entran todos sus clientes y en unos meses cambian la guía de nuevo a “recomendación ponderada”. Debiera ser ilegal pero no lo es. Lo único bueno que tiene esta cochinada es que las acciones bajan para todos y que todos podemos aprovecharnos de la estupidez de los que vendieron.

Mirando de cara al 2012  y mas allá, con nuevas perforadoras y contratos adicionales a lo largo y ancho del mundo, Energold está estratégicamente posicionada para alcanzar gran crecimiento global y para convertirse en una de las mayores compañías perforadoras del planeta.

El 10 de abril, 2012 los resultados de Energold del 2011, han batido el record en ingresos y beneficios. La pequeña gran compañía es un pequeño gran monstruo de crecimiento.

¿Tienes Energold?

Comparación basada en x 000s excepto metros perforados y cantidades por acción

Diciembre 31 2011 2010 % Diferencia
Ingresos 133.482 54.592 145
Beneficios Brutos excluyendo amortización y depreciación 38.317 11.675 228
Porcentaje de Beneficios Brutos 28,7% 21,4% 34
Beneficios Netos 26.428 1.586 1.566
Beneficios por acción – Básica 0,65 0,05 1.200
- Diluida 0,64 0,05 1.180
Metálico incluyendo intereses 22.782 28.225  
Metálico a Dispersión de la empresa 69.341 63.650  
Metros Perforados – Minerales
Metros Perforados  – Energía 585.900 444.400 346.300 0  

 

Para el fin de semana responderé a la pregunta que un lector me ha hecho y aprovecharé para tocar otros temas.
Nunca, por muy rosado que parezca el asunto, nadie debe invertir solamente en una compañía. El mundo da muchas vueltas y lo que hoy parece bien, mañana podría ponerse mal. Por eso, para tener una cartera “diversificada*”, no se debe invertir en un determinado valor sino una fracción del total de la cartera. Cada inversor/especulador debe asignarle individualmente el valor oportuno a dicha fracción. Cada persona es un mundo y el grado de tolerancia individual varía al igual que varía la personalidad de cada individuo. El inversor inteligente atribuiría idéntico valor económico a cada compañía de una cartera que debiera alojar un promedio de 10 valores –mucho más de 10 valores no es aconsejable por la dificultad que conlleva seguirlos adecuadamente.
*Nuestra Cartera está diversificada dentro del sector de los metales preciosos. Sin embargo, no está diversificada dentro del contexto tradicionalmente entendido como diversificación.