Preguntas y Respuestas

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

16 de abril 2012

(16 de Abril, 7am meridiano de Greenwich, Londres) Recomendación de Venta para Silver Wheaton Corp.

Ver al final de la respuesta.

Hola Toli,

Muy bueno el título de tu artículo del día 6 de abril.  :)   Muy Bueno!! Ahora… la hostia al canto me la va a dar mi mujer como vea lo roja que tengo la cartera. Voy a apagar el ordenador para no volverla a mirar. Solamente por si sirve como idea, qué te parece esta energética:

Newfield Exploration Co. (NFX)-NYSE

He estudiado un poco sus números de balance y el flujo de caja, parece que es una compañía
que ahora mismo está infravalorada. Aunque también podría ser que la valoración que yo hago
sea una completa ‘cagada’ y sea una ruina total. Bueno, como tú dices que admites ideas, si crees
que puede merecer la pena…

Ahora mismo mi cartera es una réplica de ‘MercadosyBurbujas’. Por el momento de compra y por tener un porcentaje un poco mayor en DNDN, está en pérdidas de un -9,00% aproximadamente. Son pérdidas perfectamente asumibles que no me quitan el sueño. Tengo el firme convencimiento de que cambiará. Lo que peor llevo es tener a mi mujer diciéndome que si quería ‘picos y palas’ que me fuese a cavar con la azada al huerto de su padre.  :) Pero bueno… veremos quién ríe el último. No me preocupa el -9%, lo que si me preocupaba era cuando en mi cartera solamente había acciones del IBEX35, menos mal que me fui a tiempo… Aquí la cosa no pinta nada bien para España…

Ánimo con tus nuevos artículos. Personalmente los valoro mucho y agradezco tu esfuerzo y dedicación. Cuenta conmigo si decides poner cuota de suscripción, me parece que debe recompensarse de alguna forma el esfuerzo.

Saludos desde Murcia!

La respuesta de tu mujer con respecto a Picos y Palas me ha parecido genial, me dio un ataque de risa que me duró media hora. Es tan gracioso que he decidido compartirlo con todos los lectores. Espero que tu suegro no sea un gran terrateniente porque si no lo tienes jodido con el azadón.

A veces, sobre todo cuando la cartera está en piloto automático, como la tuya, es mejor apagar el ordenador y no preocuparse demasiado. Lo que sí es cierto es que hay que ser disciplinados a la hora de invertir y respetar los porcentajes para evitar que las potenciales decepciones no socaven estragos en la cartera –recordar que la avaricia rompe el saco.

En cuanto al -9% no es nada grave, el verde viene de camino. Quiero aprovechar para sacar a relucir el tema de que tu cartera es una réplica de MercadosyBurbujas y sin embargo hay un 12,5% de diferencia teniendo en cuenta que Nuestra Cartera esta el 3,45% en verde. Lo siento por ti y lo siento por todos los que os encontráis en la misma situación.

El dilema es que no puedo deciros lo que voy a hacer con antelación porque a veces el mercado dicta que hay que esperar y espero un poco más –en ese caso os quedaríais embarcados.

Si os digo lo que hice y entre pitos y flautas suben los activos mencionados, ya compráis un poco más caro.

En el caso de las últimas compras, (las únicas de este año como podéis ver en Inversiones) creo que están las tres en rojo temporal, en este caso, teóricamente, el retraso os hubiera beneficiado.

La única solución sería llamaros por teléfono a todos y cada uno de vosotros en el mismo momento en que estoy realizando las operaciones –eso es imposible.

Lo mejor es que vigiléis nuestra cartera a menudo para ver si han habido cambios.

De todas maneras intentaré colocar los cambios en la página lo antes posible y anunciarlo también lo antes posible –utilizaré Preguntas y Respuestas para anunciarlo bajo el título Cambios en Nuestra Cartera.

Dicho todo esto, cuando se trata de activos en macro-tendencia alcista (en los únicos que MercadosyBurbujas invertimos) en realidad unos puntos más arriba o más abajo no importan mucho a la hora del desenlace final. Por otra parte quiero recordar que no somos dioses y que como consecuencia de vez en cuando también nos equivocamos, por eso es esencial mantener la disciplina de los porcentajes adecuados de cada valor.

Enhorabuena a los que tengáis Eldorado Gold Corp., el jueves subió un 12,5% y el viernes que la mayoría de las mineras devolvieron una parte de la espectacular subida del jueves, Eldorado no bajó, se mantuvo e incluso subió un poquito más. Al parecer, con la ayuda de la adquisición de European Goldfields, (que formaba parte de nuestra cartera) Eldorado ha dado guía de crecimiento de producción espectacular para los próximos 3-4 años. Como consecuencia, el mercado los premió. No sé lo que dirá nuestro geólogo/experto/analista, imagino que recomendará que nos quedemos con Eldorado en Nuestra Cartera.

Me alegro de que tuvieras la lucidez de salirte del IBEX a tiempo. Posiblemente las compañías españolas se están acercando al punto de poderles sacar provecho a corto plazo. Aun así, yo, no las miraría ni con catalejo. Sobre todo los bancos, los agujeros negros del IBEX35. Sigo opinando que gracias al Draghi los bancos presentarán buenos resultados del primer trimestre del 2012, especialmente los medianos y grandes. El problema es que están diluyendo el accionariado hasta el destierro con todo tipo de artimañas, como la de acciones preferentes a cambio de depósitos, acciones a cambio de dividendos etc., para reunir el capital suficiente que les permita afrontar el tener que marcar los pasivos a precio de mercado y la nueva oleada de morosidad que se avecina.

Tengo que mencionar que a los activos inmobiliarios españoles aún les falta por caer un 30%-40% adicional. También tengo que repetir lo que ya dije hace más de un año, o sea antes de que la crisis empezara –España declarará bancarrota al igual que la gran mayoría de Europa -en las próximas semanas también presentaré pruebas irrefutables que demostrarán y abalaran dicha premisa. En realidad la bancarrota no es tan mala como pudiera imaginarse y colocaría al país sobre una nueva base firme para conseguir futura prosperidad sostenible. Por otra parte, cuando se vive de prestado el poder lo tienen los prestamistas, lo cual está siendo demostrado y lo seguirá siendo – caerán casi todos los países desarrollados como dominós. Cuando eso ocurra, el dolor social será intenso pero pasará. Sin embargo si las cosas siguen como van ahora será/es un dolor sin fin e insostenible. Creo que la crisis actual amainará durante unos meses para ser reanudada más tarde, una vez reanudada, quizás Italia reciba el vapuleo principal pero España no se escapará.

Disertaré tu sugestión por partes.

Al mirar Newfield Exploration Co. a vista de pájaro, la primera reacción es que aparentemente la compañía está infravalorada. Sin embargo, cuando me metí a escudriñarla un poco me di cuenta de que no está infravalorada sino que está valorada a la perfección. Esta compañía tiene dos problemas. El primero es la deuda inmensa (3.010,00 millones) que lleva en los libros. Aunque el crecimiento es fantástico, si la comparamos con la compañía líder del sector, el beneficio neto por acción de NFX es menos de la mitad que el beneficio neto por acción de Exxon. La deuda de Exxon es menos del 4% de los ingresos anuales y la de NFX es más del 120%. El metálico en el banco de Exxon es $2,69 por acción y el de FNX de $0,59 por acción. La deuda de Exxon $10,60 por acción y la de FNX es de $76,68 por acción. Sin embargo, el múltiplo sobre beneficios netos de FNX es de 8,24 veces y el de Exxon es de 9,85 veces, o sea, casi idénticos.

Entonces, si concluyo que la compañía líder del sector está valorada a la perfección porque es la segunda mayor compañía del mundo por capitalización ($391.000 millones) y que se negocia con un múltiplo de 9,85 veces, tengo que deducir también que FNX al negociarse con un múltiplo similar está valorada a la perfección y que la deuda cancela el crecimiento – podría estar sobrevalorada un pico.

El segundo y más importante problema es que aparte del petróleo produce gas natural y gas natural líquido. El precio del gas natural lleva varios años en caída libre, o sea, bajista. Las mineras de oro, el sector de compañías tecnológicas enfocadas a la producción de energía alternativa y las productoras de gas natural son los sectores más odiados en bolsa durante los últimos 30 meses aproximadamente –el gas natural más. El precio del gas natural ha caído desde $8,00 hasta $1,98 y es posible que todavía le falte por caer el 20%-30% adicional. Es cierto que ambas compañías operan dentro del mismo sector pero la diferencia es que Exxon apenas hace un año que ha entrado, a través de una adquisición importante, en el negocio del gas natural y que al contrario de FNX, el negocio de gas natural de Exxon es minúsculo comparado con el negocio del petróleo de esta.

En su día la inversión en gas natural será una de las mejores inversiones de la historia del futuro, de momento no ha tocado fondo. Debido a los últimos métodos utilizados para el descubrimiento de nuevos depósitos de gas natural, en los Estados Unidos se han encontrado reservas que se calcula que abastezcan todas las necesidades energéticas de USA para los próximos cien años, y sobra para exportar. Sin embargo, debido a la influencia económico-política de las poderosas compañías petroleras del mundo, la implementación del gas natural como energía del futuro del transporte terrestre y de generación de electricidad cuelga de un hilo político más fino que la tela de una araña –mi opinión es que en un futuro no muy lejano… el gas natural será el combustible que transporte al mundo hacia el otro lado, el de la energía “limpia” o neutral. Espero que esto dé respuesta adecuada a tu pregunta.

Entonces, si el sector del gas natural es uno de los tres sectores odiados en bolsa mencionados arriba, también se podría deducir que el sector de minas de oro se encuentra en una situación igualmente precaria. Sin embargo, el que llegue a esa conclusión se equivocaría puesto que el gas natural está en mercado descendente/bajista y las minas de oro están en mercado ascendente/alcista pero tomándose un largo respiro en la segunda base de la montaña para recuperar las fuerzas necesarias que permitan acometer el asalto hacia la tercera y última base que precede a la cima. En las semanas venideras presentaré una serie de pruebas que respaldarán mi creencia basada en que las minas de oro están a punto de despegar hacia el espacio como cohetes.

Gracias

Saludos para ti, para tu mujer, para tu suegro y para todos nuestros lectores de la huerta de Levante.

 

Recomendación de Venta para Silver Wheaton Corp.

(16 de Abril, 7am meridiano de Greenwich, Londres)

El gobierno Canadiense ha llamado a auditoria a Silver Weaton con relación a una subsidiaria de SLW con base en las islas Caimanes. La subsidiaria de las islas Caimanes fue montada con vista a no pagar el 20% de impuestos (anuales) corporativos sobre un nuevo modelo de royalties llamado “stream”. Este modelo es utilizado por otras compañías de royalties porque es más lucrativo para ellas –en Mercados y Burbujas no lo hemos discutido porque creemos que no es muy importante,  la diferencia entre royalties y stream es puramente técnica pero más beneficiosa.

Muchas compañías canadienses tienen bases parciales o totales en paraísos fiscales, lo cual no es ilegal porque  conforma con las leyes Canadienses. SLW no ha cometido fraude ni acciones ilegales de ningún tipo. Sin embargo el gobierno Canadiense cuestiona que el modelo de negocio “stream” esté acogido a la misma legalidad que el resto de los negocios con base en paraísos fiscales. La auditoria será administrada desde el año fiscal 2005 hasta el 2010. Lo más posible es que si el gobierno gana la auditoria, SLW lo querelle en los juzgados.

SLW tiene una capitalización de $11.000 millones y $840 millones en el banco, Si el gobierno ganara la disputa, se juzga que la compañía tendría que abonarle al gobierno aproximadamente $200 millones. Esta cantidad no es muy significativa para esta compañía que por otra parte es fantástica.

La razón de la recomendación es la incertidumbre de cómo reaccionarán los mercados cuando la noticia se extienda. Los mercados suelen tener tendencia a sobre reaccionar primero y hacer preguntas después. No estoy seguro de si la venderé el 16 de abril o el 17. De cualquier forma, lo más probable es que la volvamos a comprar más tarde. Si los mercados reaccionan violentamente y baja considerablemente antes de que podamos reaccionar, quizás ya no convenga venderla.

Vigilar Nuestra Cartera para ver si se ha vendido, y si se vendió a cuanto se ha vendido.