Fin de la crisis financiera en Europa

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

14 de diciembre 2012

Dada la contracción de la prima de riesgo española e italiana desde la amenaza de Draghi del OMT y el comportamiento de los activos de renta fija, bonos etc., lo más probable es que la crisis financiera en Europa haya terminando, al menos en su gran mayoría. Dicho esto, no debemos confundir la terminación de la crisis con la terminación de todas las ramificaciones de lo que originalmente la causó. El des-apalancamiento continuará durante muchos años del futuro visible y las mejores oportunidades de inversión, a largo plazo, no han llegado todavía para muchos valores desbaratados por la crisis financiera. Tampoco significa que el OMT anunciado por Draghi no vaya a ser utilizado, lo será. Igualmente existen posibilidades de que Draghi renueve los salvavidas en vigor, LTRO-1 y LTRO-2.

Tampoco debemos pensar que el euro sobrevivirá en la presente estructura. Lo más probable es que sobreviva bajo una fiscalía europea totalmente distinta de la actual o incluso pudiéramos ver dos euros, euro-norte y euro-sur, con miembros rotativos. El euro fuerte mantendría dentro de su círculo a los países fiscalmente responsables con balanzas comerciales positivas, el euro débil sería el purgatorio que comprendería a los países menos responsables y con balanzas comerciales negativas. Al termino de sus penitencias y purgue de las imperfecciones serían readmitidos al círculo de los austeros.

Mientras tanto como podéis observar en la siguiente gráfica, desde el año 2001 hasta la fecha, la demanda global del dólar ha ido perdiendo relevancia a la vez que la demanda global del euro, poco a poco, excepto en el 2010 que ha ido ganándole la ventaja al dólar. Insisto, sin unión fiscal, lo cual requiere concesión de soberanía nacional, el euro es insostenible. Sin embargo, los mercados parecen indicar (a través del valor relativamente estable del euro) que la eurozona alcanzará algún tipo de resolución político-fiscal.

Asumiendo que, como digo arriba, la crisis financiera ha llegado o está llegando al fin, como consecuencia lógica el miedo a la deflación está también cerca de ser diluido para ser suplantado por el miedo a la inflación, cual también es consecuencia y ramificación de la masa monetaria creada (y la que aún falta por crear) para combatir la crisis y la deflación. Como ejemplo de mi premisa el jefe de la Fed., Bernanke, hoy anunció que sustituirá la Operación Twist, que no creaba nueva masa monetaria, por el QE4 (relajación cuantitativa 4) que si crea nueva masa monetaria y monetiza la deuda. De acuerdo con la cabeza (rota) de la Fed., y de sus subgobernadores keynesianos, la Reserva Federal invertirá $45.000 millones mensuales para comprar bonos del tesoro que mantengan los tipos de interés bajos y ayuden a enmendar la economía.

Adicionalmente, seguirá comprando $45.000 millones mensuales de instrumentos hipotecarios respaldados como ya había anunciado en su QEternidad de hace unos meses, o sea, en total más de $1 trillón (escala corta) anual de monetización de la deuda y de nueva masa monetaria. Desde el inicio del blog, un poco después del comienzo del QE2, vengo avisando del QE3, QE4, QE5 etc. La realidad es que la presunción del conocimiento, dentro de la ignorancia de estos pelagatos que llevan la política económica de los bancos centrales es delirante, sobre todo cuando los hechos demuestran que nada de lo que están haciendo funciona. Aparte de la Reserva Federal, tenemos el banco de Inglaterra, Japón, Suiza y los instrumentos europeos de estabilidad, OMTs y LTROs. Además, los países emergentes viendo que sus monedas se revalúan y que sus productos pierden competitividad en los mercados internacionales no pueden quedarse atrás en el juego de las imprentas.

Mientras tanto el oro reaccionó sin pena ni gloria ante la nueva ronda cuantitativa de la Fed., lo cual me pareció un tanto extraño, a veces por H o por B la reacción se retrasa. Por lo contrario las minas hoy, miércoles comenzaron a repuntar y durante los últimos meses las minas se han adelantado a las subidas y bajadas del precio del oro. En fin, espero poder salvar el año todavía, sin embargo los resultados de Nuestra Cartera definitivamente se verán afectados por las consecuencias del precipicio fiscal, o sea, los inversores están vendiendo las mineras con plusvalías en este ejercicio para pagar menos impuestos en el caso de que estos suban en el 2013. Personalmente considero que subirán, pero quizás no tanto como se cree puesto que preveo que llegarán a un acuerdo para evitar los recortes presupuestarios y la subida drástica de impuestos, bien antes de fin de año bien después.

Seguidillas

Los que todavía no tenéis posición en Energold Drilling Corporation (EGDFF) gozáis de una oportunidad de oro para iniciarla. Lo mismo va para los que no tenéis la posición completa. Los mercados a veces dan oportunidades impensables que deben ser aprovechadas.

Dendreon: (DNDN): como os dije la semana pasada me sigue gustando el comportamiento del precio de las acciones y el volumen que se negocia cuando sube. Los últimos rumores son (aunque los rumores no están confirmados tienen más mérito y sentido que otros rumores anteriores) que Dendreon va a ser adquirida por Sanofi Aventis por valor de $10 por acción. Si los rumores son ciertos significa que una gran compañía farmacéutica ha visto el mismo potencial que nosotros vimos en su día y que no estábamos equivocados. A $10 la acción, la posición de Nuestra Cartera en DNDN obtendría plusvalías de aproximadamente un 30%, no está mal pero no es lo que buscábamos. Sin embargo, por causa de la mala ejecución de la directiva, la adquisición nos negaría el potencial que le habíamos visto y asignado. Como os dije la semana pasada, tengo otra biotecnológica en el punto de mira de la que escribiré durante las vacaciones de navidad.

La semana que viene colgaremos el último comentario del año, regresaremos revigorizados después de Reyes. El día de Navidad colgaré un artículo no relacionado con economía, espero que lo leáis con tranquilidad y que lo disfrutéis durante este periodo estival dedicado para la familia y para los niños. El artículo trata de algunas situaciones vividas por un niño de corta edad en el entorno de una España rancia pero inexplicablemente sabrosa, está narrado por un “viejo” nostálgico.

¿Tienes Oro?

Tuits de la semana

Ninguno