Los mercados calientan el agua del hervidero de langostas

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

7 de marzo 2013

Bonos

Continuando con el tema de la semana pasada en el que comentaba que debido a las futuras crisis soberanas de Francia y de Japón, la FED continúa monetizando la deuda impunemente; debajo podéis ver el gráfico de bonos USA a 10-años de madurez desde 1790 hasta el 2010. El bono 10-años es considerado como bono de referencia que marca pauta a la hora de determinar el precio del resto de los bonos de diferente madurez y otros productos financieros y sus derivados, incluyendo valores y oro. En la gráfica se puede observar que desde 1790 hasta, aproximadamente, el fin de la segunda guerra mundial, el 10-años se mantuvo en periodo alcista*, excepto en periodos turbulentos que exhiben rebotes bajistas* principalmente marcados por guerras, revoluciones y la gran depresión. La gráfica también muestra que desde el punto más bajo marcado en 1980, el 10-años ha proporcionado 33 años alcistas. Es imposible saber cuándo comenzará el periodo bajista y cuanto durará dicho periodo, es posible que ya haya comenzado puesto que en el punto más alto llegó a cotizarse, al igual que en 1945, alrededor de 1,33%, en la actualidad está alrededor del 2%. Pero si tenemos en cuenta que desde 1945 hasta 1980 pasaron 35 años de periodo bajista y que desde entonces han pasado por 33 años de periodo alcista, no es difícil extrapolar que durante los próximos años el oso retomará su legítima posición bajista. Si, además tenemos en cuenta que la masa monetaria creada durante los 70s no fue sino gotas de rocío mañanero comparado con los océanos de masa monetaria creada durante los últimos 10 años y la que falta por ser creada, la única conclusión posible es que estamos al borde de un abismo financiero global sin precedentes. Como anotación adicional, si a esta gráfica le superponemos otra que refleje la actuación de los mercados de valores durante el mismo periodo, serían dos hermanas gemelas pero a la inversa*.

Cuando la Reserva Federal retire la financiación de los déficits y de la deuda o los mercados obliguen a la FED a retirar las imprentas, será un momento extremamente peligroso porque el tesoro necesitará acceso constante a los mercados para reemplazar la cantidad descomunal de financiación proporcionada por infinidad de QEs (relajaciones cuantitativas). Los elefantes del mundo se balancean colgados de la tela de una araña y en un horizonte, por ahora imposible de adivinar, se romperá. Cuando se rompa la tela, tanto prestamistas extranjeros como americanos empezarán a sospechar la credibilidad de pago del gobierno de los Estados Unidos, los intereses de la deuda se dispararán y el dólar se hundirá.

Los que tienen dólares se darán codazos para gastarlos/transferirlos mientras todavía les queda algo de valor, lo cual hará que los precios de los productos y otras islas que conservan el poder adquisitivo, como el oro/plata, se disparen. Nadie sabe exactamente cuándo ocurrirá esto, qué cantidad de deuda es demasiada ni el momento exacto en el que se romperá la tela de araña. Es como conducir un coche a 200 Km por hora con los ojos vendados, sin frenos y sin copiloto; tarde o temprano ocurrirá lo inevitable. Lo curioso es que los dueños del coche y de la carretera (los gobiernos, en particular el de Estados Unidos) no parecen tener la voluntad política para prevenirlo.

*A diferencia de gráficas del S&P u otros índices de mercados de valores, en las gráficas de bonos las líneas hacia arriba son bajistas y hacia abajo alcistas.

Extracto de la carta más reciente del legendario inversor John Hathaway (Tocqueville Gold Fund)

“Dudo y creo que la proyección a diez años de la FED se equivocará con amplio margen. Mirando a previas proyecciones, en el 2001 la proyección base a diez años de la FED fue de plusvalías acumuladas de $5,6 trillones (escala corta). Por lo contrario hemos visto un déficit acumulado de $9 trillones.

En adelante, la verdadera cuestión es si los déficits serán mayores o menores -déficits menores equivaldrían a crecimiento económico.

Un sector privado saludable requeriría:

-El sector del consuno des-apalancado para nivelar los problemas del sector público/gobierno. Después de todo, el sector privado es dos veces mayor que el público.

-La utilización de los nuevos e inmensos hallazgos energéticos nacionales de manera que nos convierta en menos dependientes de energía importada para reducir el problemático balance comercial.

-Vivir un renacimiento de la industria de manufactura en los Estados Unidos.

-La reestructuración del sector público que conducirá a un gobierno más eficiente que a su vez se traduciría en la mejora del sector privado.

¿Es concebible? Quizás, pero llamadme escéptico.

En el caso de déficits mayores, significaría la ralentización del crecimiento de la economía global e incluso una recesión que por el momento nadie prevé. Esto incrementaría exponencialmente el déficit del 2013 y forzaría la imprenta de incluso más masa monetaria. Estoy relativamente seguro de que el crecimiento económico dará señas de des-aceleramiento o contracción y no me sorprendería de una nueva recesión económica.”

Oro

Aquí os pongo un ejemplo de otra forma de mirar el valor y la retención del poder adquisitivo del oro, especialmente durante periodos de crisis y/o de monetización de la deuda, particularmente la deuda del país de la moneda reserva mundial:

Durante los máximos del DJIA (Dow Jones Industrial Average) a 14.093,08 en noviembre del 2007, el oro cotizaba a $748,10 la onza y podríamos haber comprado una unidad Dow Jones por 18,8 onzas de oro.

Incluso después de haber bajado el oro, desde los máximos de $1920 por onza en septiembre del 2011, al precio al cierre del lunes de $1.575,40 por onza, podríamos haber comprado una unidad del Dow Jones por 9,04 onzas de oro.

Esto demuestra que con todo lo que han subido los mercados durante los últimos 4 años y con todo lo que ha bajado el oro durante el último año y medio o ha estado estacionado durante los últimos 2 años, el oro ha doblado su poder adquisitivo y los mercados han permanecido estancados- comparados con el oro, los mercados han perdido el 50%. A Lo cual pregunto, ¿cuál ha sido mejor inversión? (y ni siquiera menciono los mercados europeos y otros).

Aunque el oro y la plata se mantuvieron alelados durante la sesión de hoy miércoles, las mineras repuntaron con garra y volumen. Es la segunda vez en 10 días que caen a lo bestia y con alto volumen de negocio, y que a los pocos días hacen lo mismo, pero hacia arriba. ¿Han tocado fondo? Es más que posible que sí. Sin embargo, de momento no me lo creo, depende de cómo reaccionen mañana, jueves y también el viernes. Igualmente es más que posible que  repitan los vaivenes baja/alza con volumen una o dos veces más, veremos.

¿Tienes Oro?

 

En DNDN, Provenge (Continuación 3)

Como os decía la semana pasada, un anónimo escribió lo que preveía para el precio de las acciones de DNDN:

“La Agencia Reguladora Europea aprobará el uso de Provenge en la Unión Europea, pero los fondos libres (hedge Funds) aprovecharán la buena noticia para posicionarse en corto. Las acciones tocarán los $7, pero después regresaran a los $6. Artículos en los medios de comunicación mancillarán las opiniones positivas y darán motivos para que los fondos libres puedan seguir posicionándose en corto, lo cual reprimirá los movimientos alcistas de las acciones. Todo el mundo, incluyendo al CEO, John Johnson, recibió opciones de compra de acciones el mes pasado, al igual que algunas instituciones importantes como Deerfield, Blackrock y Vanguard; y tienen 3 años para dar plusvalías a sus accionistas. Los 50 millones de acciones en corto de las instituciones/fondos también tienen 3 años para convertir los prestamos/deuda convertible en el 2016. Los cortos institucionales no cubrirán sus posiciones en el presente año. Los cortos se mantendrán alrededor de 50 millones hasta que el CEO, Johnson reanude la guía a futuro a principios o mediados del 2014. Los fondos libres quieren exterminar a todos los accionistas minoritarios, esta meta comenzó el año pasado. El CEO, así como el ex. CEO no quieren que los mismos quejicas de siempre estén presentes en la conferencia de accionistas de junio de este año. El CEO solamente se preocupa de la opinión de los 10 mayores/fondos accionistas, como Deerfield y Blackrock; así es como operan los CEOs, se llama la regla del 80/20. Después de que todos los accionistas minoritarios hayan vendido, los 50 millones de cortos institucionales cubrirán sus posiciones, a principios del 2014 y dispararán el precio de las acciones hasta casi $30, y pasarán de $30 con la guía positiva y las buenas noticias que proporcione Johnson en el 2014. Dirá que los buenos resultados han sobrevenido por el buen recibimiento del público a los anuncios de televisión de Provenge…como que nos chupamos el dedo. A partir de ahí, debido a los buenos resultados que mejorarán trimestralmente de forma espectacular, las acciones de DNDN se abrirán paso, mágicamente, hacia los $51. Una vez que las acciones lleguen a $51, JP Morgan convertirá las notas convertibles por 42,3 millones de acciones y se convertirá en el mayor accionista de DNDN. Los demás grandes prestamistas convertirán también sus notas en acciones. Al final del 2014, el 90% de DNDN pertenecerá a accionistas institucionales- y DNDN todavía tiene licencia de exclusividad de mercado durante más de 8 años, hasta abril del 2022. Entonces todos los analistas, brókeres, expertos, etc. recomendarán y sobre ponderarán la compra de las acciones de DNDN con un precio meta de $70 la acción.”

Este desconocido podría ser un loco o un vidente, un cuervo o una zorra, cada quien que decida por sí mismo. En lo que a mí respecta no tengo opinión para los argumentos de este anónimo, simplemente me remito a lo que he escrito en el pasado. Nadie debería tomarse el párrafo anterior como si fuera palabra de Dios, podría ser la del diablo, ¿quién sabe? Personalmente pienso que cuando reciba el visto bueno de la Agencia Europea, el precio casi se duplicará desde donde está ahora, a no ser que el precio de las acciones anticipe y descuente la noticia.

Cambio de la Tendencia de la bolsa

Ver a mano derecha arriba. Mucho cuidado con los mercados de valores, el cebo está puesto para acaparar la mayor parte de inversores minoristas posible (langostas que serán hervidas por millones). El que este invertido en acciones no relacionadas con metales preciosos, debe vigilar la Tendencia de la bolsa muy de cerca. También debe estar invertido en compañías de mucha liquidez, o sea, que negocie mucho volumen de acciones diariamente para poder salirse a la carrera y no quedarse estancado en caso de una estampida grave, un crack o un crash. Pienso que de momento (unos meses más) el peligro no es inminente, pero podría serlo.

Tuits de la semana

Mercados y Burbujas@merca2yburbujas

New Gold (NGD): meta revisada al alza, para ver pasa el ratón por encima del símbolo en Nuestra Cartera.

Mar 6 Mercados y Burbujas@merca2yburbujas

El Dorado (EGO): meta revisada a la baja, para ver pasa el raton …por encima del símbolo en Nuestra Cartera.

Mar 6Mercados y Burbujas@merca2yburbujas

Martes 5-3-13: cambió la tendencia de la bolsa, mucha cautela. Pincha para averiguar http://www.mercadosyburbujas.com/tendencia-bolsa Requiere suscripción gratuita.