Nada sustituye al oro

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

11 de mayo 2013

Me da la impresión que durante las próximas dos semanas las mineras podrían subir entre el 20% y el 30% para después retroceder un tanto. Si este fuera el caso, sería buen momento de cubrir el apalancamiento para volver a establecerlo más tarde, después del retroceso. Dicho esto, también me da la impresión, basándome en nada tangible sino en corazonada personal, que en algún punto del verano podríamos volver a ser atacados por los cortos y que tanto el oro como las mineras podrían bajar para reconfirmar el suelo de abril. Asimismo, podría darse el caso de que los suelos fueran taladrados para asentar un nuevo suelo aún más bajo. Si así fuera, marcaría el suelo que daría comienzo al nuevo mercado alcista del oro y sobre todo de las mineras. También es posible que el suelo absoluto fuera marcado en abril y que ya estemos abriéndonos paso en el nuevo mercado alcista, veremos. Esto solamente se puede saber a posteriori.

De las conjeturas que he expuesto arriba, mucho depende del comportamiento del dólar, el cual, a mi parecer, la semana pasada comenzó su nuevo ciclo bajista, también veremos. Por el momento, aunque Goldman y sus seguidores y secuaces cubrieron sus cortos el 16 y 17 de abril, mucha gente opina que el oro ha entrado en el oso y la cantidad de cortos en oro, plata y mineras está en niveles sin precedentes. Esto podría traducirse en una gravedad invertida que temporalmente elevaría de manera vertiginosa los activos que aquí nos interesan, he ahí que soy reticente a cubrir el apalancamiento antes de salir de viaje.

Mientras tanto, los mercados de valores del mundo simplemente se han vuelto locos y suben sin mesura ni cautela. La verdad es que no se han vuelto locos en sí, sino que por diseño especifico de los bancos centrales el dinero se ha quedado sin hogar que lo trate con el cariño que se merece y se está refugiando en los mercados de valores buscando dividendos que no puede obtener en ningún otro mercado o producto. Lo cual esta saturando los mercados de tal manera que cuando exploten (cuando sea) correrán dos por tres calles, se apelotonarán los vendedores, se pisaran y se darán codazos y crearán los ingredientes necesarios para un crash parecido o peor que el de 1987; solo que este, en vez de ser seguido de repunte podría ser seguido de caídas similares a las del 2009 o peor. La tormenta perfecta se está formando y el ingrediente principal es el nivel de apalancamiento utilizado para comprar acciones que posiblemente supere al del 2008. Ver cifras de apalancamiento debajo.

A medida que los bancos centrales inundan de liquidez a las instituciones financieras, estas ponen más fondos disponibles para la compra de acciones con apalancamiento en los mercados de valores. Esto no pone en peligro a las instituciones financieras (a no ser que compren valores para sus propias carteras) sino a los clientes, dado que si alguien está apalancado al cien por cien, cuando su cartera se acerca a perdidas del 50% el bróker/institución financiera vende las acciones del cliente para salvar el dinero que prestaron, lo cual deja al cliente totalmente barrido. Bueno, el caso es que la complicidad de los bancos centrales con las instituciones financieras está convirtiendo a los mercados en un casino en el que cada vez es más evidente que se juega al doble o a nada. El nivel de apalancamiento/margen en el 2007 eran $381 mil millones y, según cifras confirmadas, en marzo del 2013 era de $379,5 mil millones; lo cual significa, dadas las subidas en los mercados y el tiempo transcurrido desde marzo, que ahora las cifras serán dramáticamente más altas. Cierto es que la creación de masa monetaria del 2007 era un juego de niños en comparación a la del 2013, con lo cual sabe dios hasta donde llegarán los mercados durante los próximos meses. Por lo mismo cuando los mercados se den cuenta de que algún iluminado está vendiendo o que haya algún rumor que sugiera que la FED dejará de imprimir dinero (lo cual es imposible) podría crear una avalancha sin precedentes. La cuestión es si el apalancamiento llegará hasta los $500mil millones o más antes de la explosión de los mercados. Lo siento por el cuitado ciudadano de a pié, el que no entiende de estadística ni de otras pistas que indican que la burbuja se está formando para irremediablemente explotar y dejar al ciudadano mal informado con una cartera paralítica y sin posibilidad de recuperarse. Así siempre ha sido y así siempre será.

Con respecto al festival de creación de masa monetaria (relajación cuantitativa), al parecer el resto del mundo está imitando a los líderes del G7 porque han decidido que las políticas monetarias de relajación resuelven todos los problemas sin ninguna consecuencia ni resaca. A la cabeza se encuentra el líder, Estados Unidos seguido de Japón que le pisa los talones, los británicos y suizos que no quieren quedarse atrás. Ahora el Banco Central de Australia y el de Corea del Sur también han decidido unirse a la fiesta comenzando con la reducción de la tasa oficial de intereses. Sin olvidarnos del Banco Central Europeo porque, aparte de los casi tres trillones imprimidos (escala corta), Draghi manifestó el otro día que un euro por encima de $1,30 es perjudicial para los países de la periferia y que va a hacer lo posible para mantenerlo por debajo de dicha marca. Juzgando que el resto del mundo ve la economía estadounidense como modelo a seguir puesto que supuestamente han conseguido “crecimiento” por medio de las imprentas, la idea de seguir al líder es irresistible y los más probable es que Draghi se vea presionado a unirse al carnaval, sobre todo después del “éxito” de Japón después del anuncio de hace unos meses de incrementar masivamente la masa monetaria para forzar el yen a la baja e incrementar las exportaciones, lo cual a su vez pone presión a los vecinos asiáticos de aquel imperio. Japón se ha convertido, especialmente después de la nueva política monetaria súper expansiva del nuevo primer ministro, en la nación más preocupante del mundo, una economía atómica masiva con ramificaciones globales.

Pienso que una de las razones por las que la prima de la deuda está bajando en la periferia europea es que los inversores japoneses están comprando activos a diestra y siniestra en cualquier parte del mundo que le ofrezca cualquier rentabilidad puesto que la que consiguen en Japón es negativa. Adicionalmente, las empresas y ciudadanos pudientes invierten fuera de Japón para mantener el poder adquisitivo de sus yenes que se devalúan a diario. La moraleja de lo expresado arriba es que los fundamentales del oro nunca han sido mejores de lo que son ahora, por eso intentan manipularlo a la baja en el mercado de papel/futuros. Este tipo de manipulaciones suele ser efímeras puesto que el mercado de oro físico, aunque mucho más pequeño que el de papel, es el que termina marcando el precio del metal.

Debajo traduzco una cita de Paul Singer, un iluminado que maneja $22 mil millones para clientes, titulada “Nada sustituye al oro.” Debajo del comentario de Paul Singer os dejo un enlace que os lleva a 24 diapositivas, creadas por él y su equipo, que ilustran la insostenibilidad de la situación global actual, enfocándose en la primera economía y moneda reserva del mundo, USA. Mi intención era de traducir las diapositivas pero me ha sido imposible. Como estoy seguro que la gran mayoría domináis el inglés o al menos lo chapurreáis y las diapositivas son visuales con textos cortos, pienso que las entenderéis. Por cierto, antes de que se me olvide, a partir de mañana, jueves dejaré la Tendencia de la Bolsa en neutral hasta mi regreso.

“Aparentemente el mundo viaja a alta velocidad por una autopista de dirección única, la devaluación monetaria acompañada de políticas económicas que quieren abarcar más de lo que pueden y deben. En esta confluencia de circunstancias solamente existe un refugio de valor e intercambio que ha pasado la prueba del tiempo como dinero real en cualquier parte del mundo, el oro. Y somos conscientes que en su momento la dinámica explicada se reinstalará de manera contundente (el patrón del oro). Mientras tanto, es frustrante mirar como el precio del oro se cae a la vez que las condiciones que deberían hacerlo subir son cada vez más obvias.

Es posible que el oro no sea un activo refugio en el sentido de que su valor no es exactamente estable o preciso. Lo que sí es cierto es que es un activo cual, en cierta confluencia de circunstancias (pérdida de confianza en gobiernos y dinero fíat/papel), no tiene sustitutos, y en su momento el precio del oro reflejará dichas características”

http://www.grantspub.com/files/presentations/James%20Rickards%20-%20Spring%202013.pdf

Solamente un número muy reducido de inversores mantienen la fortitud y la confianza necesaria para llevar a cabo con éxito una inversión inicialmente ideada a largo plazo. Incluso durante correcciones menores, la confianza de la mayoría de los inversores/especuladores se aplasta bajo el peso de las pérdidas y la necesidad generada por las expectativas de obtener plusvalías a corto plazo les compele a invertir en activos altamente especulativos.

Invertir en activos o mercados caídos, pero fundamentalmente alcistas a largo plazo, es la mejor manera de construir posiciones a precios de ganga. Dicho esto, esta estrategia también puede causar pérdidas a corto plazo puesto que dicho activo o activos pueden caer aun más. Aunque a nadie le gusta perder dinero a corto plazo, a veces es el precio que hay que pagar para poder obtener resultados excepcionales a largo plazo.

En coyunturas como las que vivimos, los ojos del mundo exterior malinterpretan la paciencia y la disciplina como estupidez, falta de sentido común y prudencia. Sin embargo, evitar inversiones con apalancamiento desmedido e inversiones fuera del criterio de los fundamentales, aunque parezca una locura en momentos donde los mercados marcan máximos diarios, termina siendo la receta más adecuada del éxito a largo plazo. Concentrando Nuestra Cartera en los activos y oportunidades más evidentes y evitando la sobre diversificación de activos simplemente por el mero hecho de estar diversificados, como ordena los modos convencionales, a veces conlleva pérdidas a corto plazo que eventualmente se convierten en plusvalías excepcionales.

¿Tienes Oro? ¿Tienes Minas de Oro?

Debajo os dejo varios enlaces de videos en inglés muy interesantes e informativos para que los veáis cuando tengáis tiempo.

http://www.youtube.com/watch?feature=player_embedded&v=7T_VxdLJdDU

http://www.youtube.com/watch?v=TGkj5pXm7zc&feature=player_embedded

http://kingworldnews.com/kingworldnews/Broadcast/Entries/2013/4/20_Rick_Rule.html

http://www.youtube.com/watch?v=SuwWWQwGWNY

Hasta finales de mayo. A mi regreso espero ver dos delfines gemelos en vez de dos vacas -:)

P.D.: Los resultados de Dendreon, un desastre. Este verano quizás la sustituya por otra biotecnológica, veremos.