Verano del 2013

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

12 de agosto 2013

Como es tradicional, por estas fechas de verano los inversores dan prioridad a las vacaciones y los mercados quedan relegados a prioridad secundaria. En lo que a mí se refiere estoy en activo como siempre pero como no hay mucho que decir, prefiero no decir nada que repetirme constantemente. Este año no tomaré el mes de agosto de vacaciones como otros años porque ahora prefiero repartírmelas en tercios de primavera, otoño e invierno. Deseo que paséis todos unas buenas y tranquilas vacaciones. Quizás cuando regreséis, los que duplicáis nuestra cartera, os encontréis con una sorpresa agradable.

Pienso que podría ser una sorpresa agradable porque desde hace varias semanas vengo observando una formación en la gráfica del oro, plata, mineras y otros instrumentos relacionados con los metales preciosos, que si tuviera éxito elevaría los precios del complejo relacionado con los metales preciosos entre un 30% y un 60% casi de sopetón. Quiero hacer énfasis en, “si la formación tuviera éxito” porque durante los últimos 20 meses las gráficas han mostrado varias formaciones potencialmente ventajosas pero fracasadas.

La formación a la que me refiero es la que llaman “tazón con asa.” La zona superior izquierda del tazón se inició el 6 de junio, la zona inferior del tazón (el punto más bajo) culminó el 26 de junio y la zona superior derecha se remató el 23 de julio, cual a su vez fue el comienzo del asa. El tazón tardó aproximadamente 6 semanas en formarse y el asa está formándose en la actualidad. Según tengo entendido, sin ser experto en gráficas como bien sabéis, la duración mínima de la formación de un asa es una semana pero podría tardar varias semanas en terminar de formarse. Además, el asa debe estar por debajo de la máxima de la zona superior derecha del tazón, con descensos de entre un 8% al 12% y con volumen de negocio menor del promedio. Pero podría bajar incluso del 20% al 30% sin desmerecer la formación del asa ni de la formación. Adicionalmente, el volumen de negocio de la zona inferior del asa, sea cual sea, debiera ser bastante bajo y reflejaría que los vendedores están prácticamente agotados. Esta gráfica la he observado en el símbolo TGLDX pero se puede observar también en los siguientes símbolos: GDX, GDXJ, GLD, SLV, PHYS, CEF y en la mayoría de los símbolos individuales de las mineras.

Sin embargo, el tazón con asa no es técnicamente perfecto por dos razones: (1) la formación del tazón desde el punto alto superior izquierdo hasta el punto alto superior derecho debe durar un mínimo de 7 semanas y el que os estoy indicando ha durado solamente 6 semanas y pico; (2) la otra imperfección es que desde el punto más bajo anterior al punto más alto de la formación de la zona izquierda del tazón, o sea, del principio de la formación del tazón, requiere una subida mínima de un 30% y en este caso la subida es aproximadamente de un 12%. Aparte de estas dos imperfecciones, el resto del tazón y del asa son perfectos. Aun con las imperfecciones mencionadas la formación pudiera tener éxito pero tenemos que tener en cuenta que no todas las formaciones de figuras potencialmente alcistas, o bajistas, triunfan –esperemos que esta, aun imperfecta, funcione. Por otra parte, agosto tradicionalmente marca el comienzo de la temporada alta para los metales preciosos.

Dendreon (DNDN): Dendreon ha sido, sigue siendo y ahora sabemos que seguirá siendo un desastre total. Los resultados del segundo trimestre, cuales salieron el jueves, fueron horribles, las acciones cayeron más de un 26% y las perspectivas para el futuro de Provenge han sido malversadas por varias ejecutivas sin experiencia ni visión. Sigo pensando que la tecnología es única y que será el futuro de la lucha contra el cáncer. Sin embargo, dada la deuda de la compañía y la carestía del proceso de producción de Provenge, ahora pienso que los beneficios de miles de millones y muchos años de investigación y desarrollo de la vacuna contra el cáncer de próstata serán disfrutados por otra compañía con más experiencia y recursos que Dendreon. Todavía no he vendido las acciones porque estoy a la espera de la aprobación de Provenge por la Agencia Europea de Medicina, y que con tal aprobación Dendreon podría tener potencial de ser adquirida por una farmacéutica multinacional. Lo cual no es fácil puesto que Dendreon tiene deudas por encima de $700 millones. Por otra parte, como potencial beneficio para la compradora, Dendreon tiene $1500 millones gastados en investigación y desarrollo, totalmente deducibles de los impuestos de la potencial compradora. Aun así, en cualquier momento podría vender las acciones de Nuestra Cartera, asumir las perdidas y mudar el metálico obtenido para otra compañía (también relacionada con vacunas) con más futuro y posibilidades, de plusvalías superiores a medio/largo plazo. En su momento escribiré acerca de la nueva compañía, pero de momento el símbolo es NVAX (Novavax).

En cuanto a las subidas de los tipos en Estados Unidos y las consecuencias que dichas subidas conllevan para la principal economía del mundo, cual a su vez afectará al resto del planeta de manera perniciosamente predecible, pienso que estamos viviendo los primeros síntomas que apuntan a que los bonistas han comenzado el proceso de negarle las imprentas al jefe de la Fed., y que cuando los mercados comprendan que el proceso es inevitable y que no tiene marcha atrás comenzará una crisis comparable a la gran depresión o peor. Las pistas son las siguientes: los intereses del bono a 5 años (en Estados Unidos) han alcanzado máximos de 1.60%, en tan solo unos meses subieron 0,62, el equivalente a un 63%. Aunque ahora se negocian a 1,36%, la tendencia es claramente alcista. Los intereses del bono a 10 años han experimentado subidas aún más dramáticas. Y la subida de los intereses de los bonos a 30 años, aunque menos dramáticas que las de 10 años, son comparables a las del 5 años.

Todo esto es relevante porque los inversores en bonos comienzan a percibir que el aumento del riesgo debe de ser compensado con mayores intereses y que la inflación real no está necesariamente relacionada con los datos que nos presenta el/los gobierno/s. La desobediencia de los bonistas a los tipos de intereses marcados artificialmente por la Fed., es significativa, y aunque el comportamiento del oro durante los últimos 2 años ha sido un poco esotérico es posible que más bien temprano que tarde sepamos el porqué. Aun con pérdidas temporales en Nuestra Cartera, el riesgo de estar invertido en activos de papel compele a seguir la trayectoria forjada. Trayectoria que, al contrario de los activos de papel, sabemos que tendrá éxito tarde o temprano. Lo que no sabemos es si tendremos que esperar semanas, meses o incluso un par de años. Lo importante es no desesperarse y no dejarse persuadir por los falsos encantos que terminarán siendo ruinosos para un 99% de los inversores seducidos por las subidas artificiales e insostenibles de los mercados de valores y de los activos de renta fija.

El próximo comentario, si mientras tanto no ocurre algo más relevante, escribiré acerca del, cada vez más, inminente peligro de los mercados de valores mundiales, citando algunos visionarios con opiniones similares a las que aquí se han impartido y se imparten.

¿Tienes oro?