Preguntas y Respuestas

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

26 de diciembre 2013

Hola Antolín

He estado fuera 2 semanas sin haber podido contestar. Efectivamente me refería a la desvinculación del dólar con el oro en mi comentario anterior:

“Vuelvo a comentarte que durante 20 años a finales del siglo pasado el oro bajo fuertemente en ese periodo cuando el dólar estuvo desvinculado del dólar”

Vuelvo a repetirte que los fundamentales de aquel periodo bajista: macroeconomía, deuda, déficits, imprenta de dinero, etc., no tienen nada que ver con los fundamentales del periodo presente. Es más, aquel periodo se podría considerar como las antípodas de este.

En cuanto a tus afirmaciones sobre “La gran caída de los mercados de valores, quizás la mayor de su historia, es de una seguridad infalible”

Tienes razón, a menudo, aunque trato de evitarlo, hago declaraciones enfáticas. Puesto que lo único infalible de la vida es la muerte, ni yo ni nadie deberían pronunciarme con infalibilidad.

Tengo serias dudas de ello partiendo de la base de que los QE mantienen inflado todos  los productos de renta variable. Es por ello que mantengo mis posiciones actuales 50% en renta variable y 50% en oro físico. Cash el mínimo necesario.

Ahora el que se pronuncia con inefabilidad eres tú; el hecho de que los QEs (relajación cuantitativa), hasta ahora, hayan mantenido los mercados de renta variable inflados, no significa que inevitablemente se mantendrán inflados en el futuro. Con lo cual te afirmo que a corto/medio plazo los mercados se desplomarán peor que lo hicieron en el 2009. Lo cual ocurrirá cuando el mercado de renta fija obligue a la reserva federal a retirar las imprentas. Dicho de otra manera, los bonos harán que las imprentas sean no solamente ineficaces sino dañinas y dejará de tener sentido seguir usándolas. Por otra parte, puesto que en algo hay que invertir el dinero y tu oro contrarresta tu renta variable y viceversa, tu estrategia no está mal del todo. Desde luego, hasta el momento, te está dando mejor resultado que la mía. Dicho esto, en tu lugar, durante las próximas semanas/meses vendería la renta variable e invertiría en inmobiliaria, aunque la inmobiliaria temporalmente vuelva a sufrir otro periodo bajista.

Están anunciando un tapering para primeros del 2014, pero parece ser que no dejará de ser más que un test de la FED para ver cómo funcionan los mercados ante su aplicación. Te envié un artículo referido a que en realidad no se está imprimiendo más dinero sino que la FED lo que ha realizado hasta la fecha es comprar activos bancarios básicamente hipotecarios para cargar con el déficit que los bancos presentaban al actualizar las valoraciones de los mismos.

Si, lo del tapering ha sido simbolico. Ahora en vez de comprar 85 mil millones al mes, comprarán solamente 75 mil millones. ¡Qué ridiculez! Y los mercados actúan como si la Fed., hubiera comenzado a vender activos de su hoja de balance. Hoja de balance que va por los 4 TRILLONES (escala corta). La Fed., jamás podrá soltar dichos activos, ni parcial ni totalmente, ¿quién va a comprar tanta basura? Es más, muchos de dichos activos han perdido todo su valor para siempre, nunca podrán recuperarse. Ya comenté acerca del artículo que me mandaste, estoy en total desacuerdo con lo que en él se infiere, con las premisas falsas en las que se basan los autores y con las conclusiones erróneamente prefabricadas. Quien cree que la Fed. no está imprimiendo dinero y aumentando la masa monetaria es como quien cree que la tierra es plana; Galileo volverá a tener razón en su día.

Creo que la FED mantendrá comprados estos activos los años necesarios hasta que se compensen las valoraciones de los mismos con el valor real del mercado.

Repito, hasta que la renta fija diga, “¡Basta!,” el dólar se derrumbe, o ambos.

No sé hasta qué punto puede realmente estallar la llamada burbuja de los bonos. ¿Pero alguien se cree una situación a lo Mad Max si ello ocurre?

Depende de lo que consideres “a lo Mad Max,” quizás no sea tan dramático, pero muchísima gente sufrirá muchísimo a nivel económico y sociológico. La situación será bastante grave a nivel mundial. Imagina las guerras y las revoluciones ocurridas a consecuencia de la crisis del 2008/09 y elévalas “exponencialmente.” Tu pregunta retórica implica que tú no te lo crees, sin embargo ¡tienes el 50% en oro….! Decídete, ¿te lo crees o no te crees?

Creo que el oro revertirá su actual situación depresiva, el problema es que no sabemos cuándo ocurrirá, si dentro de máximo 2 años como vaticinas o si podría durar otros 35 años como ocurrió desde 1945 a 1980 o producirse una situación similar a las de 1980-2000 después de su última burbuja con caídas de 70% desde máximos.

Esta ya te la conteste arriba. En mi opinión estamos en la misma situación que en 1976, es cuestión de semanas/meses para que retome las alzas de entonces pero con la diferencia de que esta vez serán exponenciales.

Te recuerdo que la economía Japonesa entro en deflación en 1980 y ya han pasado 33 años desde entonces, sin que con una deuda pública del 200% su economía real haya sido afectada, sin que se haya producido inflación y que han mantenido desde entonces unos tipos a ras de suelo.

Japón es un caso especial y único. En primer lugar, Japón no opera la moneda reserva mundial. Otra peculiaridad es que durante más de una década no imprimieron dinero, ahora están imprimiendo a lo bestia. La deuda del 200% es relativamente reciente. De cualquier manera, Japón explotará a lo grande (quizás antes que los Estados Unidos) porque no podrán mantener los intereses de la deuda a los niveles actuales. Adicionalmente, los tenedores de bonos del Japón son principalmente ciudadanos japoneses, y estos consideran que es una obligación patriota comprar deuda de su país, aunque signifique sufrir pérdidas. Aun así, Japón explotará a lo grande.

____________________________________________________________

Hola Antolín.

Te sigo desde hace años. También a Max Keiser. Aunque no tengo conocimientos de economía, no me hacen falta para ver que las cosas que decís ambos, tienen todo el sentido del Mundo.

Argumentos como los de Marc Vidal, Santiago Niño Becerra y algunos más, me parecen convincentes. El resto me parece un ruido cacofónico y contradictorio del que es muy difícil sacar alguna conclusión.

Me alegro que todavía quedéis algunos que conserváis el sentido común sin dejaros corromper por el “ruido cacofónico y contradictorio”

Estoy de acuerdo con la mayoría de las opiniones de los personajes que mencionas arriba. Sin embargo, he de hacer excepción en un punto fundamental referente a la opinión de Mark Keiser, ver video en español. En el video, Mark Keiser manifiesta que la creación de moneda/imprentas es deflacionaria y que entre más masa monetaria se cree más deflación habrá. En esta premisa errónea no estoy de acuerdo porque la creación de moneda crea deuda  y la monetiza, y la deuda en sí es inflación, no deflación. Consecuentemente, entre más masa monetaria se crea más inflación habrá. Eso sí, cuando la deuda, al final del ciclo de su creación y monetización se convierte en aplastante es cuando se convierte en deflacionaria, no hasta entonces. Para darte un ejemplo, la masa monetaria creada en Estados Unidos y en el resto del mundo ha creado inflación en lo que los gobiernos excluyen de sus indicadores de inflación, al igual que también se está manifestando en los mercados de valores y, hasta hace, poco en el mercado de bonos, en el mercado inmobiliario, seguros, energía, alimentos para el consumo, deuda nacional, regional, municipal, déficits presupuestarios, apalancamiento personal e institucional y un largo, etc., que no forma parte de los modelos inflacionarios de la mayoría de los gobiernos del mundo. Aparte, mucha de la masa monetaria creada se encuentra depositada, por los propios bancos comerciales, en el banco central de los Estados Unidos. De esta manera la Fed., ha retirado y sigue retirando activos basura de la hoja de balance de los bancos, los cuales depositan mucha de esa liquidez en la Fed., y esta les paga intereses para que se recuperen. Una vez que la Fed., decida no pagar intereses por dichos depósitos e incluso pagar intereses negativos, o sea, cobrar intereses, los bancos no tendrán otro remedio que sacar esos trillones al mercado a buscar réditos, dicha oferta de liquidez creará la madre de todas las inflaciones. Tanto Bernanke como Yellen han manifestado que quieren inflación en la economía y la medida de pagar intereses negativos es una herramienta que la Fed. tiene a su disposición para conseguir tal objetivo. La Fed. cree que tiene poder para frenar la inflación sin consecuencias si esta se disparara, el problema es que esa premisa es errónea porque la inflación es un monstruo/genio que cuando sale de la botella es casi imposible volver a embotellarla.

Dicho esto:

Admites la posibilidad de que en 2014 no se cumplan tus previsiones. Pero, ¿qué tendría que suceder en 2014 para que el oro no tomase una rápida carrera alcista?

Muchas gracias y un saludo.

Siempre existe una posibilidad para todo. Dicho esto, creo que el oro/metales preciosos repuntarán con fuerza en el 2014 porque el oso de estos ha durado más de lo que suele durar un mercado de oso tradicional y porque es casi seguro que los mercados de valores están en burbuja avanzada. Pero principalmente porque los fundamentales del oro en relación con la macroeconomía, inflación, masa monetaria, etc., nunca han sido más favorables que ahora para los metales preciosos –los fundamentales siempre terminan venciendo, tanto a los osos como a los toros. Las correcciones son normales pero esta corrección ha sido demasiado profunda por la manipulación descarada de algunos actores económicamente poderosos. Aun así, como explico al otro lector arriba, en 1976 la corrección fue incluso más profunda que la presente, el resto es historia.

Jim Rogers ha dicho que el oro podría seguir bajando durante un año o dos más. Aunque pienso que en este caso Rogers podría estar equivocado, los vaticinios de Roger nunca pueden ser descontados. El hecho de que el oro subió casi un 20% acumulado durante 12 años consecutivos es razón suficiente para que genere uno, dos o tres años de pérdidas/corrección sin restar méritos a la tendencia alcista del metal a largo plazo.

Para responder a tu pregunta directamente, no vislumbro nada para el 2014 que evite la subida substancial del oro a lo largo del año.

 

“Sin embargo, todavía nos queda un 12% (aproximadamente) de posible apalancamiento (20% es el máximo apalancamiento que estoy dispuesto a arriesgar) para utilizarlo en su momento, cuando todos los indicadores confirmen, sin lugar a dudas, que el doble fondo ha tenido éxito”

Agradecería indicaras ¿Que indicadores te refieres y que consideras como confirmación de cambio de tendencia para entrar con apalancamiento a comprar mas sector oro.

En principio, la tendencia alcista, incluso después de la viciosa corrección del presente, todavía sigue intacta.

Los indicadores son muchos, demasiados. Pero como ahora que el oro se encuentra en tierra de nadie, los indicadores principales que vigilo son el dólar, el bono a 10 años, los mercados de valores y muchos indicadores de análisis técnico. Como ya he dicho muchas veces no soy experto, ni mucho menos, en análisis técnico, soy fundamentalista y como tal espero hasta que los mercados me den la razón. A veces he tenido que esperar años (en un caso particular 7 años) pero cuando los mercados finalmente me dan la razón, me la dan retrospectivamente y con creces. Volviendo al tema del análisis técnico, para discernirlos sigo a varios analistas técnicos, tanto para el dólar como para el oro, que han demostrado trayectorias acertadas y con buenos resultados. Repito que el análisis técnico es más relevante cuando un activo se encuentra en tierra de nadie pero nunca baso mis decisiones, tanto de compras como de ventas, en los citados garabatos o figuras.

La confirmación de cambio de tendencia la reconoceremos cuando estemos frente a ella, es imposible reconocerla por adelantado. No digo que alguien no pudiera aventurarse y arriesgarse a decir que va a ser tal, de tal manera o en tal momento, y acierte. Lo cual no indica que esté basado en un conocimiento profundo -Incluso un reloj estropeado acierta la hora dos veces al día.

Cuando dices:

“cuando todos los indicadores confirmen, sin lugar a dudas, que el doble fondo ha tenido éxito”

¿Te refieres a que haga un doble suelo en el ultimo soporte de Junio de 2013 y se produzca una figura de vuelta que lo vuelva a situar en 1400 o 1500 USD dólar/onza.

Si, inicialmente tendría que llegar a $1268 y mantenerlo. Después de superar otras resistencias y mantenerse por encima de ciertos soportes, creo, no estoy seguro de la cifra exacta, debería superar y mantenerse por encima de $1470. Todo esto, por supuesto, si no rompe el suelo cerrando por debajo de $1179 en un futuro próximo, los siguientes soportes están en $1.028,70 y $987, para la plata serían $16,43 y $15,18, veremos.