Preguntas y Respuestas (QEs/Von Mises/Bolsas sobrevaloradas?)

Escrito por Antolín Pincha aquí para preguntar

7 de mayo 2014

Por alusiones, creo que subestimas el poder de la FED y su maniobra con los QE. Has de pensar que todos los bancos involucrados con la FED están manipulando tanto el precio de las acciones como el de la cotización de los metales, es más incluso el de las materias primas. Evidentemente a la baja no podrán mantenerse los precios de las materias primas al nivel que siempre desean los dueños del dinero, por cuanto llegará un momento en que los precios se resituarán al nivel que la oferta y demanda requieran tal como pasó en 2008 con el Petróleo que lo vimos a 45 dólares después de haber tocado los 145. En cuanto al oro ya hemos visto hasta donde han podido hacerlo caer pero eso no quiere decir que a partir del soporte del pasado año se dispare a niveles estratosféricos como planteas. Sigo insistiendo en que estás errando con tus previsiones madmaxianas al no tener en consideración que nunca se ha vivido una situación parecida a la actual en la cual los activos inmobiliarios causantes de la crisis del 2008 han sido manipulados por la FED para sostener el sistema y ello hará que se mantenga la situación deflacionaria de las economías occidentales durante años con la posición del dólar como moneda fíat dominante. En cuanto a tus comentarios sobre los costes del agua, gas luz y gasolina son banales como para ejemplarizarlos como que los precios han subido. Claro los precios monopolísticos son mas manipulables, pero que me dices de los costes de los vehículos, muebles de oficina, muebles de hogar, ordenadores, alimentación básica en general, sin duda muchos de ellos están por debajo de los precios de cuando estalló la crisis, ello viene dado por el estado deflacionario en que estamos habida cuenta que la baja demanda reduce los costes al mínimo para que sigan vendiendo las empresas sumado a su fuerte competitividad por sobrevivir. En cuanto a tu comentario sobre que en Europa lo hacen mejor, permíteme discrepar, Europa y especialmente los Países periféricos se dirigen directos a la miseria más absoluta para sus clases bajas y medias, debido a sus políticas de recortes en todos los ámbitos. Todo lo contrario de lo que hacen los americanos, que gracias a sus QE se permiten el lujo de soportar a las clases más pobres aun deñadas por la crisis anterior, mediante castillas de ayuda, algo que aquí no se ve porque prefieren dejar a muchos de sus ciudadanos sin empleo ni ayudas de ningún tipo con tal de liquidar deudas e intereses inasumibles.

El hecho de que nunca se ha vivido una situación similar a la actual es precisamente lo que hace más difícil predecir cuánto durará la farsa y cuando irrumpirá la catástrofe monetaria. La historia nos ha demostrado innumerables veces que este tipo de políticas monetarias nunca han tenido éxito y que nunca lo tendrán, esta vez no será diferente –nunca lo es.
Según tú, quizás en España hayan bajado los precios, lo que es en el resto de occidente nanay de la China, sobre todo en Estados Unidos. Ni que mencionar tengo a Argentina, Brasil, Rusia, Turquía, Australia etc., etc., etc., cuales son los primeros síntomas que nos permiten vislumbrar lo que ocurrirá en los países desarrollados, creo que no tendremos que esperar mucho para verlo y vivirlo en carne y hueso. Acerca de la deflación de precios de consumo que comentas, lo único que en mi opinión tiene mérito es lo relacionado con tecnología. La tecnología, debido a la innovación es naturalmente deflacionaria, siempre lo ha sido.
Las deudas hay que pagarlas, ¿no? En cuanto a lo del QE, les das a los americanos más credibilidad de la que merecen. Una cosa es estimular la economía por medio de fuerte inversión gubernamental en infraestructura, cual es un método decente para salir de una crisis, y otra es la del QE, que digas lo que digas es imprimir dinero. En lo del QE discrepamos fundamentalmente y nada que yo diga te hará cambiar de opinión y viceversa. Como ya te he comentado, el tiempo será testigo y a uno de los dos nos dará la razón.
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Hola Antolín, hace tiempo leí un artículo (no recuerdo si tuyo) en que se comentaba el final del ciclo alcista de los metales en 1979-1980. En aquellos años el precio del oro creo que hizo pico antes que la plata; Lo que no recuerdo si coincidió con los máximos en Bolsa con mineras tanto de oro cómo de plata. ¿Puedes comentar un poco lo que pasó en esos años y lo que crees que pasaría en un futuro cuando finalice este ciclo alcista actual?   Muchas gracias

Ya he escrito bastante sobre los temas que describes, debajo te paso un enlace. Aparte, si metes en el buscador de Mercados y Burbujas, 1979, 1980 o 1981 puedes encontrar más referencias y ramificaciones.
Un saludo
http://www.mercadosyburbujas.com/archives/799
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Creo que hasta el propio Von Mises modificaría sus teorías sobre las consecuencias de las políticas expansivas de los Bancos Centrales, considerando que difiere imprimir billetes a comprar activos inflados para mantener una situación estable en los mercados financieros. Por enésima vez digo que no se está imprimiendo dinero literalmente como muchos piensan equivocadamente ya que no se está poniendo a disposición del publico mas moneda para ser utilizada, simplemente se mantienen unos activos en un nivel de valor que alcanzaron en 2008 y que prudentemente e inteligentemente no dejaron caer más para evitar una parálisis económica. Lo que la Reserva Federal esta realizando es comprar deuda e intercambiar un dinero que ya existía en el largo plazo, por lo que la cantidad de dinero no cambia, salvo la que se utiliza para gastos estatales en función de cubrir los déficits.
Veo que tu perspectiva está entrando en serias dudas en cuanto a la duración de cuando se podría producir inflación o cambios significativos que desestabilicen las economías occidentales y comienzas a dilatar las expectativas de cambio. Vuelvo a incidir también con la próstata cargada, en que estamos ante un periodo de bolsas alcistas similar al vivido en 1980 a 2000 y falta un largo recorrido hasta que realmente se inflen las bolsas al nivel similar al 2000, momento que si seria propicio salir corriendo de la renta variable. Mientras el oro debería mantener unos niveles de lateralidad que manejarán entre los 1200 y los 1500 USD a lo sumo ya que es notorio que están manipulando el precio en función de los costes de extracción y prudentemente mediante uso de ingentes cantidades de dinero FIAT son capaces de situar el nivel dentro de los márgenes indicados.
Saludos y que al menos la espera sea placentera porque se prevé larga y angustiosa para los que apuestan casi exclusivamente por invertir en oro y plata.

Eso es como decir que Einstein resucitara y modificara la teoría de la relatividad. La teoría de Von Mises está basada precisamente en las antípodas de las políticas expansivas de los bancos centrales. Aparte, no es una teoría porque está basada en muchos ejemplos reales de la historia. En los cuales se puede estudiar y observar el fracaso de la creación excesiva de masa monetaria. Si los QEs son tan milagrosos, ¿cómo se explica que durante los últimos cinco años el porcentaje de ciudadanos estadounidenses que no pagan impuestos ha llegado al 49% porque sus ingresos están por debajo de lo que el ministerio de hacienda americano considera límite de pobreza? Dicho esto, el mismo porcentaje de ciudadanos están recibiendo algún tipo de ayuda económica del gobierno. ¿Crees que esta situación es sostenible? ¿Quién se está beneficiando de los QEs, el pueblo o los inversores en bolsa? La clase media está desapareciendo y se suman a las filas de las clases pobres. Mientras tanto, los ricos, los que tienes activos en los mercados de valores, están enriqueciéndose cada vez más gracias a las políticas monetarias y a los QEs de la Fed y del resto de los bancos centrales cicateros del mundo. ¿Cuánto tiempo pasará hasta que el gran pueblo diga…. Se acabó?

Si como tú dices, el dinero no está llegando al público, y en ese sentido tienes razón, ¿dónde están los 4 trillones (escala corta) que la Fed. ha imprimido para comprar los activos sobrevalorados de los bancos, compañías de seguros y otras instituciones financieras? ¿No crees que parte del dinero se haya filtrado en los mercados de valores? Al igual que se ha filtrado en las bolsas, que por cierto están infladas artificialmente por el QE, poco a poco seguirá filtrándose en los diferentes sectores de la economía. Por ejemplo en inmobiliaria, arte, materias primas, alimentos básicos, etc.

No te discuto que la Fed. no tiene mucho poder porque es cierto que lo tiene pero sospecho que le estás dando más poder, y credibilidad, de la que realmente tienen. ¿Quién paga los déficits presupuestarios? Los ciudadanos que pagan más impuestos…. ¿la subida de impuestos no es inflación?

En fin, entiendo que los mercados, de momento me niegan la razón, pero quiero que sepas que no soy totalmente extraño a tal adversidad puesto que experimenté la misma frialdad en el 2006, 2007 y parte del 2008, el resto es historia. Ahora estamos sitiados en otra encrucijada igual o peor que entonces y los resultados no serán diferentes pero sí más perjudiciales.

Por otra parte, creo recordar que en una ocasión me dijiste que estabas posicionado en renta variable y en oro por partes iguales, lo cual no tiene sentido porque no cabe dentro de tu teoría ni de tus previsiones. Por mi parte, sigo manteniendo todo lo que he dicho y escrito –el 2014 será un año grato para los metales preciosos y para los que estamos invertidos en los mismos. Y opino que este no es mal momento para que los que no están posicionados inicien posiciones y para que los que no tengan posiciones completas complétenlas poco a poco.

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Quisiera dejar como un ejemplo más de que las bolsas no están sobrevaloradas comparando el escenario de octubre de 1987 donde el SP 500 sufrió el famoso descalabro de perder en un solo día una tercera parte de su valor, de 328 puntos paso a valorarse en 216 puntos en dicho mes, como recordaras se hablaba entonces de sobrevaloración de las bolsas.

En un periodo relativamente corto de meses había recuperado su valor anterior y cabe considerar que hasta el 2000 se multiplico por 5 al llegar a los 1530 puntos.

El oro por su parte como sabes sufrió una fuerte corrección en el mismo periodo dejando a los amantes del metal adufero en la más absoluta desesperación.

El motivo principal del CRACK del 87 fue la popularidad y facilidad que en aquel entonces los bancos, brókeres y otras instituciones financieras garantizaban la inversión de las carteras. Incluso en algunos casos también garantizaban plusvalías mínimas. Por lo cual, en una corrección normal de aquel octubre cundió el pánico y… maricón el último. Aquel evento casi creó una crisis financiera importante y, cuando amainó la tormenta, corrigieron el error de las garantías. A partir de entonces nadie garantiza más nada, como debe de ser, el que quiera peces…….