Me da la impresión que durante las próximas dos semanas las mineras podrían subir entre el 20% y el 30% para después retroceder un tanto. Si este fuera el caso, sería buen momento de cubrir el apalancamiento para volver a establecerlo más tarde, después del retroceso. Dicho esto, también me da la impresión, basándome en nada tangible sino en corazonada personal, que en algún punto del verano podríamos volver a ser atacados por los cortos y que tanto el oro como las mineras podrían bajar para reconfirmar el suelo de abril. Asimismo, podría darse el caso de que los suelos fueran taladrados para asentar un nuevo suelo aún más bajo. Si así fuera, marcaría el suelo que daría comienzo al nuevo mercado alcista del oro y sobre todo de las mineras. También es posible que el suelo absoluto fuera marcado en abril y que ya estemos abriéndonos paso en el nuevo mercado alcista, veremos. Esto solamente se puede saber a posteriori.

De las conjeturas que he expuesto arriba, mucho depende del comportamiento del dólar, el cual, a mi parecer, la semana pasada comenzó su nuevo ciclo bajista, también veremos. Por el momento, aunque Goldman y sus seguidores y secuaces cubrieron sus cortos el 16 y 17 de abril, mucha gente opina que el oro ha entrado en el oso y la cantidad de cortos en oro, plata y mineras está en niveles sin precedentes. Esto podría traducirse en una gravedad invertida que temporalmente elevaría de manera vertiginosa los activos que aquí nos interesan, he ahí que soy reticente a cubrir el apalancamiento antes de salir de viaje.

Mientras tanto, los mercados de valores del mundo simplemente se han vuelto locos y suben sin mesura ni cautela. La verdad es que no se han vuelto locos en sí, sino que por diseño especifico de los bancos centrales el dinero se ha quedado sin hogar que lo trate con el cariño que se merece y se está refugiando en los mercados de valores buscando dividendos que no puede obtener en ningún otro mercado o producto. Lo cual esta saturando los mercados de tal manera que cuando exploten (cuando sea) correrán dos por tres calles, se apelotonarán los vendedores, se pisaran y se darán codazos y crearán los ingredientes necesarios para un crash parecido o peor que el de 1987; solo que este, en vez de ser seguido de repunte podría ser seguido de caídas similares a las del 2009 o peor. La tormenta perfecta se está formando y el ingrediente principal es el nivel de apalancamiento utilizado para comprar acciones que posiblemente supere al del 2008. Ver cifras de apalancamiento debajo.

A medida que los bancos centrales inundan de liquidez a las instituciones financieras, estas ponen más fondos disponibles para la compra de acciones con apalancamiento en los mercados de valores. Esto no pone en peligro a las instituciones financieras (a no ser que compren valores para sus propias carteras) sino a los clientes, dado que si alguien está apalancado al cien por cien, cuando su cartera se acerca a perdidas del 50% el bróker/institución financiera vende las acciones del cliente para salvar el dinero que prestaron, lo cual deja al cliente totalmente barrido. Bueno, el caso es que la complicidad de los bancos centrales con las instituciones financieras está convirtiendo a los mercados en un casino en el que cada vez es más evidente que se juega al doble o a nada. El nivel de apalancamiento/margen en el 2007 eran $381 mil millones y, según cifras confirmadas, en marzo del 2013 era de $379,5 mil millones; lo cual significa, dadas las subidas en los mercados y el tiempo transcurrido desde marzo, que ahora las cifras serán dramáticamente más altas. Cierto es que la creación de masa monetaria del 2007 era un juego de niños en comparación a la del 2013, con lo cual sabe dios hasta donde llegarán los mercados durante los próximos meses. Por lo mismo cuando los mercados se den cuenta de que algún iluminado está vendiendo o que haya algún rumor que sugiera que la FED dejará de imprimir dinero (lo cual es imposible) podría crear una avalancha sin precedentes. La cuestión es si el apalancamiento llegará hasta los $500mil millones o más antes de la explosión de los mercados. Lo siento por el cuitado ciudadano de a pié, el que no entiende de estadística ni de otras pistas que indican que la burbuja se está formando para irremediablemente explotar y dejar al ciudadano mal informado con una cartera paralítica y sin posibilidad de recuperarse. Así siempre ha sido y así siempre será.

Con respecto al festival de creación de masa monetaria (relajación cuantitativa), al parecer el resto del mundo está imitando a los líderes del G7 porque han decidido que las políticas monetarias de relajación resuelven todos los problemas sin ninguna consecuencia ni resaca. A la cabeza se encuentra el líder, Estados Unidos seguido de Japón que le pisa los talones, los británicos y suizos que no quieren quedarse atrás. Ahora el Banco Central de Australia y el de Corea del Sur también han decidido unirse a la fiesta comenzando con la reducción de la tasa oficial de intereses. Sin olvidarnos del Banco Central Europeo porque, aparte de los casi tres trillones imprimidos (escala corta), Draghi manifestó el otro día que un euro por encima de $1,30 es perjudicial para los países de la periferia y que va a hacer lo posible para mantenerlo por debajo de dicha marca. Juzgando que el resto del mundo ve la economía estadounidense como modelo a seguir puesto que supuestamente han conseguido “crecimiento” por medio de las imprentas, la idea de seguir al líder es irresistible y los más probable es que Draghi se vea presionado a unirse al carnaval, sobre todo después del “éxito” de Japón después del anuncio de hace unos meses de incrementar masivamente la masa monetaria para forzar el yen a la baja e incrementar las exportaciones, lo cual a su vez pone presión a los vecinos asiáticos de aquel imperio. Japón se ha convertido, especialmente después de la nueva política monetaria súper expansiva del nuevo primer ministro, en la nación más preocupante del mundo, una economía atómica masiva con ramificaciones globales.

Pienso que una de las razones por las que la prima de la deuda está bajando en la periferia europea es que los inversores japoneses están comprando activos a diestra y siniestra en cualquier parte del mundo que le ofrezca cualquier rentabilidad puesto que la que consiguen en Japón es negativa. Adicionalmente, las empresas y ciudadanos pudientes invierten fuera de Japón para mantener el poder adquisitivo de sus yenes que se devalúan a diario. La moraleja de lo expresado arriba es que los fundamentales del oro nunca han sido mejores de lo que son ahora, por eso intentan manipularlo a la baja en el mercado de papel/futuros. Este tipo de manipulaciones suele ser efímeras puesto que el mercado de oro físico, aunque mucho más pequeño que el de papel, es el que termina marcando el precio del metal.

Debajo traduzco una cita de Paul Singer, un iluminado que maneja $22 mil millones para clientes, titulada “Nada sustituye al oro.” Debajo del comentario de Paul Singer os dejo un enlace que os lleva a 24 diapositivas, creadas por él y su equipo, que ilustran la insostenibilidad de la situación global actual, enfocándose en la primera economía y moneda reserva del mundo, USA. Mi intención era de traducir las diapositivas pero me ha sido imposible. Como estoy seguro que la gran mayoría domináis el inglés o al menos lo chapurreáis y las diapositivas son visuales con textos cortos, pienso que las entenderéis. Por cierto, antes de que se me olvide, a partir de mañana, jueves dejaré la Tendencia de la Bolsa en neutral hasta mi regreso.

“Aparentemente el mundo viaja a alta velocidad por una autopista de dirección única, la devaluación monetaria acompañada de políticas económicas que quieren abarcar más de lo que pueden y deben. En esta confluencia de circunstancias solamente existe un refugio de valor e intercambio que ha pasado la prueba del tiempo como dinero real en cualquier parte del mundo, el oro. Y somos conscientes que en su momento la dinámica explicada se reinstalará de manera contundente (el patrón del oro). Mientras tanto, es frustrante mirar como el precio del oro se cae a la vez que las condiciones que deberían hacerlo subir son cada vez más obvias.

Es posible que el oro no sea un activo refugio en el sentido de que su valor no es exactamente estable o preciso. Lo que sí es cierto es que es un activo cual, en cierta confluencia de circunstancias (pérdida de confianza en gobiernos y dinero fíat/papel), no tiene sustitutos, y en su momento el precio del oro reflejará dichas características”

http://www.grantspub.com/files/presentations/James%20Rickards%20-%20Spring%202013.pdf

Solamente un número muy reducido de inversores mantienen la fortitud y la confianza necesaria para llevar a cabo con éxito una inversión inicialmente ideada a largo plazo. Incluso durante correcciones menores, la confianza de la mayoría de los inversores/especuladores se aplasta bajo el peso de las pérdidas y la necesidad generada por las expectativas de obtener plusvalías a corto plazo les compele a invertir en activos altamente especulativos.

Invertir en activos o mercados caídos, pero fundamentalmente alcistas a largo plazo, es la mejor manera de construir posiciones a precios de ganga. Dicho esto, esta estrategia también puede causar pérdidas a corto plazo puesto que dicho activo o activos pueden caer aun más. Aunque a nadie le gusta perder dinero a corto plazo, a veces es el precio que hay que pagar para poder obtener resultados excepcionales a largo plazo.

En coyunturas como las que vivimos, los ojos del mundo exterior malinterpretan la paciencia y la disciplina como estupidez, falta de sentido común y prudencia. Sin embargo, evitar inversiones con apalancamiento desmedido e inversiones fuera del criterio de los fundamentales, aunque parezca una locura en momentos donde los mercados marcan máximos diarios, termina siendo la receta más adecuada del éxito a largo plazo. Concentrando Nuestra Cartera en los activos y oportunidades más evidentes y evitando la sobre diversificación de activos simplemente por el mero hecho de estar diversificados, como ordena los modos convencionales, a veces conlleva pérdidas a corto plazo que eventualmente se convierten en plusvalías excepcionales.

¿Tienes Oro? ¿Tienes Minas de Oro?

Debajo os dejo varios enlaces de videos en inglés muy interesantes e informativos para que los veáis cuando tengáis tiempo.

http://www.youtube.com/watch?feature=player_embedded&v=7T_VxdLJdDU

http://www.youtube.com/watch?v=TGkj5pXm7zc&feature=player_embedded

http://kingworldnews.com/kingworldnews/Broadcast/Entries/2013/4/20_Rick_Rule.html

http://www.youtube.com/watch?v=SuwWWQwGWNY

Hasta finales de mayo. A mi regreso espero ver dos delfines gemelos en vez de dos vacas -:)

P.D.: Los resultados de Dendreon, un desastre. Este verano quizás la sustituya por otra biotecnológica, veremos.

Escribí este artículo hace un mes aproximadamente (he ahí la metáfora Semana Santica del título) y no lo hemos colgado antes por diferentes razones. Lo colgamos ahora porque todavía es relevante y porque la Troica y el gobierno de Chipre han tomado la decisión definitiva del reparto de los depósitos que exceden la cantidad de 100 mil euros. Ver al final del artículo en negrita.

Aunque la situación en Nicosia parecía dar señales de calma, puesto que cuando los bancos reabrieron las puertas después de la dilatada clausura, la estampida de liquidación de cuentas no llegó a materializarse. Sin embargo, examinando la situación detenidamente se puede deducir que los bancos solamente han abierto las puertas para repartir limosnas, no para el negocio tradicional de transacciones de dinero. Puesto que las transacciones están limitadas a máximos de 300 euros por cliente, la función de las oficinas de los bancos es de simples cajeros automáticos. Por lo tanto, sin saber cuánto tiempo durarán los nuevos controles de capital, es prematuro decir que las estampidas de liquidez han sido evitadas.

Viendo las pérdidas a las que se enfrentaban los depósitos mayores de 100.000 euros a cambio de que Chipre recibiera un préstamo de la troica de 10 mil millones de euros, ahora es evidente que el 60% de dichos depósitos han dejado la isla para no regresar jamás.

De la manera que debería funcionar un auténtico sistema capitalista -incluyendo el capitalismo practicado por los países socialdemócratas- los primeros que pierden, en caso de que una institución o empresa fracase por adoptar exceso de riesgos, son los accionistas. Los segundos en fila, de pérdidas, son los acreedores. Los terceros son los depósitos no acogidos por el fondo de garantía y como último recurso los depósitos acogidos por el fondo de garantía. Así está diseñado el sistema, y en el caso particular de Chipre ha sido llevado a cabo al pie de la letra y expresa los diferentes riesgos para los diferentes acreedores. Quiero poner énfasis en que un depositante es un simple prestamista del banco puesto que el banco arriesga dicho depósito para obtener beneficios para el banco y sus accionistas.

Sin embargo, lo repugnante del caso de Chipre es que las lavanderías del dinero del hampa ruso hallaron la forma de sacar su dinero “sucio” por la puerta trasera de los bancos y como consecuencia, para que la troica dé el visto bueno del rescate a Chipre, la contribución/impuesto del resto de los depositantes de más de 100.000 euros ha pasado del 9,9% original a, al menos, un 60%.

Según un reporte de Reuters/Daily Mail: El Banco Popular de Chipre y el Banco de Chipre, ambos en el ojo del huracán de la crisis, tienen oficinas en Londres que permanecieron abiertas durante toda la clausura sin poner límites de liquidaciones de cuenta/s. Además el Banco de Chipre es dueño de un 80% de una filial rusa denominada Uniastrum Bank, cual tampoco restringió ni la cantidad ni el número de extracciones.

La ironía del colapso del sistema bancario de Chipre es que los bancos chipriotas alentados por la Unión Europea se metieron en deuda griega hasta las cejas. Como consecuencia del reniegue de la deuda griega los bancos del islote quebraron y ahora dependen de las directrices operatorias de la Unión Europea, la que los embaucó desde un principio diciéndoles que la deuda de cualquier país de la unión era tan solvente y segura como la propia Europa. Lo cual viene a dar la razón al refrán que dice, “más dinero se ha perdido buscando rentabilidad que a caño de pistola.”

La conclusión lógica de los sucesos es que en tiempos de crisis financiera y/o soberana el dinero no está seguro en ninguna parte y que las garantías están garantizadas solamente mientras la institución o gobierno que las garantiza sean solventes.

Por lo bajinis y sin darle mucha bomba, los responsables del timo de los ahorros depositados en los bancos chipriotas (la Troica) han decidido que las cantidades que sobrepasan los 100 mil euros serán robadas de la siguiente manera: el 37,5% será convertido en acciones del Banco de Chipre (cual está en bancarrota, o sea, nada). El 22,5% será retenido como almohadilla o salvaguarda del Banco de Chipre. Y el 30% será congelado temporalmente, sin ofrecer indicios de longitud de la temporalidad. En total un asalto del 90% y un 10%  disponible a voluntad de su dueño. Por si fuera poco, los medios de comunicación apenas se han hecho eco de la violación financiera.

Después del preámbulo de arriba y viendo la polémica generada por el corralito y las condiciones del rescate a Chipre, la interrogante que atañe a los españoles, sobre todo a los ahorradores, sería la posibilidad de que la tesitura chipriota pudiera ocurrir también en España. Para lo cual paso a dar respuesta a una serie de preguntas generadas por la preocupación de algunos ahorradores.

-Si se produjese un corralito, ¿Cuál sería la medida más básica para proteger los ahorros? ¿O no existe ninguna posibilidad?

A partir de ahora el dinero depositado en cualquier banco de la eurozona conlleva una prima de riesgo, en algunos casos, dependiendo del país donde esté ubicado el depósito, equivalente a la cantidad depositada. La realidad es que estamos viviendo, pura y simplemente, una gran manipulación y control de capitales privados. Lo más sensato sería convertir el dinero en activos tangibles que estén fuera del alcance de los controles de capital. Teniendo en cuenta que hipotecarse para financiar la compra parcial o total de activos no me parece buena idea por bajos que estén los intereses en la actualidad puesto que preveo que estos subirán a medio-largo plazo y pudieran acarrear problemas de amortización debido a las subidas de la renta variable y consecuentemente las mensualidades de la hipoteca. Algunos activos serían: inmobiliaria comprada con descuento, terrenos urbanos o rurales cultivables de regadío o de secano, filatelia o arte para los entendidos en ambas materias, materiales de construcción sin caducidad para los que planean hacer arreglos, expansión de vivienda, construcción nueva, etc. Pero los activos que considero predilectos son el oro físico puro y la plata física pura, sobre todo el oro porque ocupa poco espacio y es fácil de guardar sin gastos.

-¿Qué pasos debería dar un ahorrador? ¿Mover su dinero a cuentas de bancos internacionales radicados en España (Deutsche Bank, etc.) o llevarlo directamente a cuentas en el extranjero?

En caso de que ocurriera lo mismo que ocurrió en Chipre y de la misma manera, sería una ventaja tener el dinero en un banco internacional que opera en España puesto que sería fácil mover el dinero a una cuenta de otro país para librarse de los controles de capital. Sin embargo, después de ver las fugas de capitales de los bancos chipriotas con oficinas en Londres y Moscú, las autoridades económicas no cometerían el mismo error y consecuentemente anunciarían el decreto un sábado por la tarde, cuando los bancos están cerrados para eliminar el riesgo de las fugas. Entonces, si el dinero está en España, fuera cual fuera el banco, este no se libraría de las garras del gran hermano. En cuanto a trasladar el dinero al extranjero, bajo mi punto de vista, tarde o temprano, incluyendo Alemania, ningún país de la eurozona estaría exento de lo que ocurriera en España, aunque el tiempo podría ser una variable. Como los fondos de inversión de ahorro tampoco estarían seguros y mucho menos los fondos de pensiones, aparte de las iniciativas que explico en la pregunta anterior, otro remedio aceptable sería comprar deuda/bonos de renta variable de países afuera de la eurozona con economías sanas, un ejemplo adecuado sería la deuda variable noruega. Bajo mi punto de vista no invertiría en deuda de ningún otro país, sobretodo de la eurozona, de Estados Unidos o Japón.

-¿Qué restricciones habría para operar en Internet? ¿Sería la Red una manera de operar más eficaz para proteger el dinero?

No, la Red no sería salvaguarda de los controles de capital. Sin embargo, la Red ofrece muchísimas más posibilidades de proteger los ahorros antes de la imposición de controles puesto que ofrece la posibilidad de abrir una cuenta y transferir dinero a CASI cualquier país del mundo, aunque la mayoría no serían aconsejables.

-Las inversiones en bolsa. ¿Cómo se verían afectadas? ¿Las acciones perderían valor y podrían ser vendidas? ¿Cómo hacer este proceso de ‘mover’ las inversiones bursátiles?

El tema de las inversiones en bolsa sería un tema complicado. Para empezar, la titularidad de las acciones suelen estar domiciliadas en bancos depositarios de valores y sería ilegal que el banco/bróker operador vendiera las acciones para incrementar su capital disponible. Igualmente sería ilegal que el banco depositario de los títulos los vendiera para rellenar algún agujero creado por la falta de liquidez del banco. Sin embargo, no es imposible que pudiera ocurrir porque ya sabemos que ocurrió en MF Global en los Estados Unidos cuando estaba presidido por Jon Corzine, ex-gobernador del estado de Nueva Jersey y ex-CEO de Goldman Sachs. Además, no debemos olvidar el desfalco de la pirámide de Bernie Madoff. Lo cual demuestra que no es imposible que lo impensable ocurra, en el caso de MF Global ninguno de los responsables han sido juzgados, y mucho menos encarcelados.

En el caso de que España impusiera corralito/control de capitales, las bolsas españolas, y probablemente todas las bolsas de la eurozona, se desplomarían- pero las bolsas españolas en particular se ensañarían en las caídas. Desde mi punto de vista las caídas serían tan rápidas y violentas que no dejarían capacidad de maniobra. Es decir, quizás no merecería la pena vender y sería más conveniente esperar hasta que la situación se estabilizara, sobre todo si el ahorrador/inversor está invertido en compañías sólidas y necesarias para la infraestructura social, compañías que son necesarias para que la existencia continúe siendo posible; por ejemplo: eléctricas, gas natural, petroleras, telecomunicaciones, internet, alimentación, transportes terrestres, etc. A la hora de elegir este tipo de compañías el inversor debe preguntarse, ¿si ocurriese una crisis social, es posible que la calidad de vida mínima del país pueda mantenerse sin esta o aquella compañía? En caso que lo de Chipre ocurriera en España, otra alternativa sería comprar acciones de compañías con sedes fuera de la eurozona porque protegerían dicha inversión del colapso del euro. Cualquier banco/bróker español puede comprar acciones en la mayoría de las principales bolsas del mundo.

-¿Cómo se verían afectados los créditos hipotecarios?

La respuesta de esta pregunta la responderé, debajo dentro de la conclusión del artículo.

-¿Podrían dirigirse los ciudadanos a cambiar euros por dólares u otra moneda más protegida, como el franco suizo?

Desafortunadamente, a no ser que hubiera un colapso total del euro y de la eurozona, lo cual es posible pero no fácil, sobre todo en cuanto se refiere a un colapso total, la guerra de divisas que la totalidad de los países del planeta están experimentando a causa de que se ven obligados por la divisa reserva mundial, el dólar, no ofrece alternativas viables, ni siquiera la del franco suizo. Quizás una alternativa decente podría ser la corona noruega. El resto de las monedas no están protegidas porque ningún país puede permitirse el lujo de dejar subir su divisa con respecto al euro o al dólar porque su economía no sería competitiva y se vendría abajo inmediatamente. Los ciudadanos podrían comprar cualquier otra moneda pero antes de que se declarara la imposición de control de capitales, una vez impuestos los controles sería demasiado tarde y nefasto. En cuanto a cambiar euros metálicos por otras divisas metálicas, las existencias físicas de tales monedas alternativas se terminarían en cuestión de pocas horas.

Conclusión

Dadas las diferencias de magnitud económica e importancia dentro de la jerarquía del poder en la eurozona, no es fácil que lo que ocurrió en Chipre ocurra también en España, sin embargo, no está fuera del límite de posibilidades. Para muestra basta un botón, o sea, las quitas en España a accionistas preferentes y demás. Sin embargo, lo de Chipre sienta un precedente peligrosísimo para el ahorrador. Si el estado, cualquier estado, necesita el dinero lo sacará de donde pueda, de donde lo haya. Por otra parte, las posibilidades remotas de que en España ocurra lo que ocurrió en Chipre no quitan que haya quitas indirectas. No sé exactamente el método de quitas que utilizarán para restar ahorros a los ahorradores, lo que sí puedo decir es que nos quitarán buena parte de ellos. Pero lo más probable es que las quitas lleguen de manera indirecta y de la mano de la inflación. Crear inflación facilita quitas camufladas que, en mi opinión, se avecinan inexorablemente. La carestía de la vida implica la disminución del poder adquisitivo del ciudadano y roba al ahorrador el valor legítimo de sus ahorros de manera lenta, metódica y casi invisible. Por eso la inflación es la forma más fácil y eficaz de los políticos para también, metódicamente a través del tiempo, disminuir la deuda soberana mientras a la vez sufren consecuencias políticas mínimas. Consiguientemente, la inflación será el único callejón con salida que salve a Europa y los puestos de trabajo de sus políticos y sus burócratas.

Como queda expresado en la conclusión, la respuesta para la penúltima pregunta es que la inflación forzará las subidas de los intereses variables hasta la imposibilidad de pago de muchos hipotecados; lo cual conllevará otro descenso importante en los activos inmobiliarios residenciales. Aunque, también hay que mencionar que después de la bajada inicial, la propia inflación se encargará de reflotar los precios tanto de la inmobiliaria como de los mercados de valores que también sufrirán caídas importantes. Ni que decir tiene que el reflote de los precios se verá reflejada en términos nominales, no en términos reales, sobretodo en cuanto se refiere a los mercados de valores/bolsas.

¿Tienes Oro?

Durante la madrugada del jueves el oro y la plata se desplomaron un 3% en menos que canta un gallo, en Hong Kong y en el mercado de futuros de Nueva York, pero se recuperaron rápidamente para cerrar en Nueva York con ganancias de 0,75%. Dado que se asomaron a verificar el suelo y la velocidad con la que se recuperaron, las probabilidades son altas de que los metales preciosos hayan tocado el fondo de esta corrección que comenzó en septiembre del 2011. Sin embargo tratar de determinar el fondo después de tan pocos días es difícil. Personalmente, durante el debacle compré oro físico y plata física pero todavía no he añadido posiciones en las mineras porque estoy esperando a ver cómo reaccionan cuando el oro retroceda un poco después de las subidas recientes. Como ya ha subido 5 sesiones seguidas (lunes noche), lo más normal es que más bien temprano que tarde, retroceda un poco para poner a prueba los nervios de los nerviosos. Quiero poner énfasis en que todavía existen posibilidades, aunque ínfimas, de que caiga hasta los $1250 o incluso hasta los $1100.

Si tomamos las dramáticas caídas del oro/plata del 2008 como referencia, en la gráfica se puede comprobar que antes de que subieran de manera sostenida se tiraron alrededor de un mes reparando los daños de entonces. Claro que si todo el mundo tiene en cuenta la referencia del 2008 para tomar decisiones, lo más probable es que los parámetros de las caídas y consecuente recuperación del 2013 sean un tanto diferentes. Lo más importante a tener en cuenta para nosotros (especuladores a largo plazo) es que no somos traders (especuladores a corto plazo o intradia) y que el precio del día a día, o a corto plazo de un activo donde estamos invertidos a largo, es totalmente irrelevante, y que los mercados pueden hacer y hacen, cumpliendo la función para la que están diseñados los mercados, subir y bajar a corto para ser eficientes a largo.

Para la semana que viene, si puedo, explicaré las vicisitudes del viernes gris y el lunes negro, y me acercaré al porqué, ya que parece que están saliendo trapos sucios a relucir y existen algunas respuestas para las muchas preguntas que nos hicimos durante la reciente crisis. Pero mientras tanto, para que os hagáis una idea, durante las grandes caídas del oro en el mercado de futuros, los ciudadanos asiáticos pedían permisos especiales de ausencia en el trabajo y hacían colas de varias manzanas para comprar oro barato, tanto en joyerías con descuento como en tiendas dedicadas a vender oro puro con bajos márgenes de prima:

Sídney, Australia: después de las largas colas, los distribuidores de oro hicieron en un día el negocio de un mes.

Mumbay, India: una hora de espera y tuvo que acudir la policía para deshacer los atascamientos de tráfico y mantenerlo fluido.

Bangkok, Tailandia: dos horas de espera y las tiendas/distribuidores abarrotados.

Shanghái/Beijing, China: en poco tiempo se extinguieron las existencias y, desafortunadamente para los comerciantes, también el negocio.

Macao, China: La policía fue obligada a cerrar las tiendas y bazares debido a las caóticas disrupciones de tráfico.

Hong Kong, China: un amigo que participó en las aglomeraciones de compra de oro tuvo que esperar una hora para poder entrar en la tienda. Cuando le preguntó al comerciante si la gente se aglomeraba para vender o comprar, el comerciante le dijo que ni siquiera habían comprado una sola onza en todo el día. También le dijo que habían vendido más oro en las últimas 24 horas que normalmente venden en 3 meses. “Tenían mucho personal de seguridad y el tipo delante de mí en la cola compró más de 1 millón de dólares de oro, lo pagó en metálico y salió tan campante con el oro metido en una mochila de Nike.”

Entonces, ¿qué es lo que los asiáticos saben que los occidentales no saben? Aparte de que tradicionalmente los asiáticos no confían ni en los bancos ni en los gobiernos, no se duermen en los laureles imaginando que los gobiernos y los bancos centrales lo arreglarán todo mágicamente y que no pasará nada. Los occidentales confiamos más en las instituciones financieras porque no tenemos memoria personal de lo que la historia está harta de memorizar, de repetir y de escribir. Por otra parte debemos de ser estúpidos o algo así porque lo único que necesitamos es darle un repaso a la historia para verificar que los asiáticos tienen buenos fundamentos para desconfiar. También es posible que los occidentales contemporáneos somos tan narcisistas que nos creemos que somos más inteligentes que nuestros antepasados; aun sabiendo que la inteligencia (no el conocimiento) humana no ha cambiado durante los últimos 6000 años, o más. Después, cuando lo que va a ocurrir ocurra, nos miramos los unos a los otros pasmados, haciendo aspavientos y muecas reciprocas, y afirmándonos los unos a los otros con interrogantes como esta, ¿quién iba a saber que esto podría pasar? La respuesta para la pregunta sería, ¡pendejo,… los asiáticos y algunos, muy pocos, occidentales lo sabíamos! Y tú no lo sabías porque no te dio la gana averiguarlo o porque no te lo creías.

Mercados de valores

Hasta ahora daba la impresión de que los mercados estaban formando algún tipo de techo, pero ahora parecen indicar que están formando un techo duradero. Entonces, después de haber corregido moderadamente, es posible que a la corrección le siga una subida provocada por el pánico de los inversores que no quieren quedarse atrás porque piensan que los mercados están en su punto para experimentar subidas paradigmáticas. Es más que posible que dichas alzas fracasen y si fracasan… adiós tortas de buen pan. Las pistas de este parecer son varias pero principalmente tenemos la del hecho de que las materias primas, especialmente el Dr. Cobre, han estado y están en declive. Otro indicio podría ser la destrucción obvia de los apalancados en metales preciosos el viernes-lunes negros. Lo cual podría sugerir que el periodo de arriesgar capital (risk on) está amenazado. Otra pepita de inteligencia nos llega desde el mercado de munis (bonos municipales y regionales); estos, después de haberse deteriorado y recuperado se han vuelto a deteriorar de nuevo, lo cual define una continuación de deterioro amenazador. Estos mercados son utilizados por el dinero inteligente y cuando dicho dinero empieza a abandonarlos suelen presagiar tempestades posteriores para el resto de los mercados.

Adicionalmente, los mercados de valores de muchos países del mundo se han deteriorado durante los últimos meses, también sugiriendo que algo raro (de momento indeterminado) está ocurriendo a nivel global. Los que están invertidos en valores (no relacionados con los metales preciosos) deben tener ojo avizor y mucha precaución porque huele a chamusquina de esas que auguran que un gran fantasma de humo frío pulula por los alrededores del mundo financiero. Si este fuera el caso y un cisne negro hiciera acto de presencia en los mercados financieros, es posible que el oro y sus derivados también se tambaleen, MUY TEMPORALMENTE, para reanudar las caídas de la semana pasada e ir a buscar los extremos profundos de las gráficas. Si así fuera, la recuperación sería mucho más rápida que la de los mercados de valores, a la 2008, esta vez incluso más rápida.

Pongo énfasis en que todo esto que explico está basado en conjeturas, pistas e indicios que a veces son vanguardias falsas. Por otra parte, estas cosas tardan, a veces más y a veces menos, en manifestarse, y los techos importantes y duraderos también requieren de un proceso embaucador que engulle a la gran mayoría sin que se den cuenta que están siendo tragados por la tierra hasta que es demasiado tarde para reaccionar. ¿Cuánto tiempo durará este proceso? No lo sé, pero podría ser que este verano, como mucho para el otoño, tengamos fuegos artificiales, de los desagradables y peligrosos.

Debajo dejamos un video educativo traducido simultáneamente a español, espero que lo veáis y asimiléis.

¿Tienes Oro?

Tuits de la semana

Antes que nada pido a nuestros lectores CALMA, CALMA Y MÁS CALMA, por favor. ¿Lo que ha ocurrido con el precio del oro durante los últimos días son caídas sin precedentes? NO, nadie discute que lo que ha ocurrido (y está ocurriendo) no son acontecimientos dramáticos e inesperados, pero las caídas del oro/plata de 1976 fueron de similar dramatismo. Sin embargo, después del dramático suelo del 76, durante 4 años y pico que lo siguieron, el precio del oro se multiplicó por 8. Otra perspectiva: desde los máximos de $1900 de septiembre-2011 hasta hoy (lunes por la noche) el oro ha caído un 28,6%; si el oro fuera un valor de $10, dicho valor se estaría negociando a $7,14. Lo cual es una caída dramática pero no mortal, además sería algo a lo que todos estamos acostumbrados, pero como el oro tiene mucha más cobertura en la presa tradicional, blogs, analistas, grafistas, etc., las caídas parecen aún más dramáticas y exageradas de lo que verdaderamente son. Otra circunstancia que agrava la situación de las caídas, es que la mayoría de los que estamos invertidos en oro tenemos posiciones desproporcionadas y consecuentemente desvinculadas de los parámetros tradicionales de cuantificación del riesgo vs. recompensa. Ahora bien, si no estamos apalancados, lo cual nos obligaría a vender forzosamente, nos podemos permitir el lujo de esperar a que pase la tormenta sin mas daños que un buen susto y otra lección aprendida que la mayoría de nosotros no podremos utilizar porque para el próximo ciclo es probable que estemos gozando del traje de madera o de demencia senil, en cualquiera de los dos casos nos importará un bledo. Pero ahora si nos importa porque lo estamos viviendo en carne y alma.

En el mercado alcista del oro de los 70s el oro marcó máximos de $185 el 24 de febrero de 1975 y 18 meses más tarde, el 25 de agosto de 1976 había caído un 43% para tocar suelo a $105, después tocaría techo de $850 en 1980, o sea, un 800%. Ahora bien, la masa monetaria creada en aquel entonces comparada con la que se ha creado y se sigue creando en la actualidad por todos los bancos centrales del G7, pero principalmente por la FED, es comparable a una canica vs. una pelota de baloncesto. Los fundamentales del oro nunca han sido mejores de lo que lo son ahora. Entonces, ¿por qué estas caídas tan aparatosas? La realidad es que los mercados actúan como actúan, como siempre han hecho y como lo seguirán haciendo. Estas vicisitudes forman parte del panorama del inversor y hemos de aceptarlas por lo que son y porque cuando invertimos sabemos, o deberíamos saber, que nos exponemos a temporadas como la que estamos sugiriendo. Consecuentemente, las razones de las caídas son totalmente irrelevantes puesto que no alteran, para nada, nuestra estrategia de cara al futuro de nuestra inversión. Dicho esto y puestos a especular, es posible que hubiera mucha gente invertida con márgenes, o sea, apalancados con sus brókeres y que las caídas tan siniestras crean un círculo vicioso que a su vez obligan a los brókeres a liquidar las posiciones de sus clientes apalancados para poder salvar la cantidad del préstamo. También existen muchos rumores de manipulación por parte de los bancos centrales de USA, Japón y Gran Bretaña porque se sienten apuntalados entre la espada y la pared, y utilizan tácticas desesperadas para salvar un sistema monetario que está viniéndose abajo a pasos agigantados. La verdad es que el mercado del oro es un mercado relativamente pequeño y que pudiera ser fácilmente manipulado (TEMPORALMENTE) por la FED. Sin embargo, el presidente Nixon intentó manipularlo en los 70s y no lo consiguió de manera sostenida. Por otra parte pudiera ser posible que alguna ballena/hedge fund/fondo libre importante/grande haya explotado por avaricia, y haya sido forzado a liquidar grandes cantidades de oro-papel. Si este fuera el caso nos enteraríamos la próxima semana o la siguiente.

Otra perspectiva: si esta misma cartera (Nuestra Cartera) hubiera estado vigente durante el crash del oro/mercados del 2008, desde el suelo del oro de noviembre del 2008 hasta finales del 2010, en un periodo de poco más de dos años, se hubiera revalorizado un 1000%, más de diez veces por encima de la revalorización del oro que fue de un 94% durante el mismo espacio de tiempo. ¿Tendremos las mismas plusvalías después del actual crash que hubiéramos tenido entonces? El tiempo será testigo.

Llevo casi un año mencionando la trampa del oso basándome en la gráfica (podéis verla en la sección de recursos) del mercado alcista de los 70s y hasta ahora no he leído ni escuchado a nadie mencionar la coincidencia de aquella trampa del oso a la que creo que estamos viviendo en este mercado alcista. Sin embargo, ahora, las comparaciones y las gráficas comparativas llegan desde todos los puntos de la tierra, la pena es que nunca se sabe a ciencia cierta, estas cosas solamente se pueden ver en retrospectiva.

Otra perspectiva que, aunque es comparativa e inútil, tiene valor psicológico pero no exime los malos resultados que hasta la fecha muestra Nuestra Cartera: Tocqueville gold Fund en lo que va de año está perdiendo el -39,34%, el geólogo -39,34%, Mercados y Burbujas -32,12%, por poner algunos ejemplos pero podría poner muchos más de -50% y -60%. Como sabéis, no me gusta utilizar ejemplos comparativos como excusas de mala ejecución, pero en este caso lo considero válido porque estamos invertidos en el mismo complejo y compartimos filosofías de inversión idénticas o similares. En el caso de mi cartera personal, estoy un poquito mejor parado gracias a una compañía biotecnológica que se ha comportado muy bien en el 2013, sin embargo las perdidas en mi cartera personal son también considerables, el -27%. Durante las vacaciones de las pasadas Navidades os dije que iba a escribir un análisis de una compañía biotecnológica pero al final no tuve valor para hacerlo debido a que es un valor extremadamente especulativo y también debido a que el comportamiento de Dendreon, DNDN, en Nuestra Cartera ha sido bastante decepcionante.

He recibido correos de varios lectores que preguntan hasta dónde podrían llegar las caídas del oro. Ni yo ni nadie sabe hasta dónde podría caer, sin embargo, desde hace mucho tiempo vengo siguiendo una gráfica específica que indica una brecha descubierta desde $1275 hasta aproximadamente $1325. Esta brecha me ha estado mosqueando desde hace mucho tiempo, incluso la mencioné en lo que escribí en algún comentario o pregunta hace tiempo. Odio las brechas abiertas porque tarde o temprano los activos regresan a rellenarlas, en la mayoría de los casos es temprano pero en algunos casos lo hacen después, al final de la trayectoria alcista del valor, activo o mercado -en este caso pensé que la rellenaría después de que explotara la burbuja. Entonces, es más que posible que, ya que el precio del oro está merodeando el vecindario de la brecha, se decida a rellenarla y cerrarla, lo cual implicaría que podría bajar hasta $1250 o $1275. Una vez tocados estos precios es incluso posible que inciten otro pánico que podría precipitar el precio hasta los $1100. He visto en una gráfica que los $1100 representan un retroceso del 50% en las líneas de Fibonacci, lo cual de acuerdo con los grafistas es un retroceso aceptable y que no rompería la trayectoria alcista del oro. $1100 me parece un poco exagerado pero todo es posible. Además, si tomamos como referencia las caídas del 43% de la trampa del oso de 1976, la cuenta justa sería de $1100. La historia se repite pero no suele ser idéntica, lo sabremos pronto. Caiga hasta donde caiga, especulo que en menos de un años regresaremos a los máximos de septiembre del 2011, $1900.

Por último, del 43% total de la caída durante la trampa del oso de 1976, el 12% pertenecieron a la capitulación y suelo de los últimos 3 días del colapso. Durante la capitulación del viernes pasado y la de hoy, lunes, hemos visto un colapso similar al del 76, lo cual explica que si existe precedente para las actuales caídas y que la capitulación actual pudiera estar a punto de terminar.

En cuanto a estrategia es demasiado tarde para cambiarla y en mi opinión no es momento de vender sino de comprar. Sé que muchos de vosotros sois observadores del blog y que no duplicáis Nuestra Cartera. Para los que no estáis posicionados en el complejo de los metales preciosos y estáis pensando hacerlo pero la indecisión no os deja por lo de… “si pico mancho el pico y si no pico paso hambre” esta pudiera ser la oportunidad de una vida para sacar plusvalías desproporcionadas que la suerte solamente ofrece muy de vez en cuando, en algunos casos nunca.

En lo que a mí respecta, después de pinchar en la prueba del estrés del comentario de la semana pasada donde dice que “veras dos delfines idénticos” …yo lo único que veo son dos vacas y me he tomado en serio la recomendación de que el que no vea dos delfines idénticos necesita unas vacaciones. Como tal, desde finales de la primera semana de mayo hasta principios de la cuarta me voy para las Bahamas a broncearme porque estoy muy amarillo . Consecuentemente durante las dos semanas citadas no habrá ni comentario ni preguntas ni respuestas.

Tuits de la semana

Mercados y Burbujas ‏@merca2yburbujas12 Apr

El pánico se apodera del oro/plata y mineras, pudiera ser la capitulación final, reversa intradia? El pánico suele ser oportunidad…

Mercados y Burbujas ‏@merca2yburbujas12 Apr

…de compra, no de venta, lo mismo ocurrió en el 2008. Las malas noticias de hoy de la economía americana aseguran mas creación de masa…

Mercados y Burbujas ‏@merca2yburbujas12 Apr

…monetaria por parte de lo bancos centrales, lo cual favorece al oro, no al contrario. Los ordenadores de alta frecuencia se están…

Mercados y Burbujas ‏@merca2yburbujas12 Apr

…aprovechando de que los apalancados están forzados por los brokers a vender. Si añadimos los stops y miedo tenemos tormenta perfecta…

Mercados y Burbujas ‏@merca2yburbujas12 Apr

…o sea, pánico. Pánico equivale a oportunidad, diga Goldman lo que diga, o Soros. La estrategia es difamarlo para comprarlo mas barato.

Mercados y Burbujas ‏@merca2yburbujas12 Apr

El volumen de negocio en bolsa de las  mineras y de los ETFs del oro y de la plata está por las nubes en la caida de hoy, buena señal.

Está claro que lo que está ocurriendo con el precio del oro, pero sobretodo con el de las mineras de metales preciosos, es preocupante. Dado que los fundamentales del oro son actualmente mejores de lo que han sido durante cualquier momento de este ciclo alcista que comenzó en año 2000, los hechos requieren reflexión y estudio que determine si la inversión en estos activos a futuro es correcta o equívoca. En lo que a mí respecta sigo íntegramente resuelto en que estamos en la trampa del oso y que cuando esta termine, sea cuando sea, los que no hayamos sido tumbados del árbol del miedo seremos remunerados con creces exponenciales. Durante más de 18 meses he escrito muchas aspirinas ayudando al lector y a mí mismo a mantener la calma, explicando que las correcciones en activos de larga duración alcista son necesarias para construir nuevas bases desde donde despegar de nuevo.

En el caso de las mineras la situación es mucho más dramática que la del propio metal amarillo, las mineras han estado/están claramente en ciclo bajista. Sin embargo, la contratación, tanto del oro como de las mineras, durante la semana pasada ha dado indicios de que a la capitulación del ciclo bajista, si no ha concluido ya, le falta poco para concluir. La única razón por la que todavía podrían bajar mucho más sería que muchas de las mineras se fueran a la bancarrota, os puedo garantizar que este no es el caso. Consiguientemente estoy convencido de que si no han tocado fondo, en cuanto al precio, no les queda mucho. Otra cosa muy distinta es el despegue porque podría darse la circunstancia de que antes de despegar se mantuvieran alrededor de estos precios durante varios meses más. Lo mismo podría pasar con el oro, aunque al oro todavía le queda lugar y podría desplomarse de forma temporal.

Así trabajan los mercados, les gusta tocar el nervio mas eléctrico y doloroso de los creyentes, desmoralizarlos y desmantelar las creencias más arraigadas; siempre ha sido así y siempre seguirá siendo así. Es importante comprender este concepto y no dejar que los mercados se salgan con la suya cuando sabemos que, sobre todo en tiempos de gran expansión de masa monetaria, los mercado se aberran en el error de la codicia de los participantes y que cuando se termina el festejo todos quieren salirse al mismo tiempo y crean situaciones como la del crack del 87, la fulminación de los valores tecnológicos del 2000/01/02 y la crisis financiera y del crédito del 2008/09.

Olfateo que estamos en una rotonda coyuntural importante para los metales preciosos porque en momentos de viradas significativas, los que estamos posicionados para el próximo giro nos sentimos estúpidos y comenzamos a cuestionar nuestras creencias y a replantear nuestras convicciones -para mí siempre ha sido así y me consta que no estoy solo. El hecho de que nos preguntemos a nosotros mismos y de que exploremos la posibilidad de que pudiéramos habernos equivocado, precisamente significa que no somos tan estúpidos como para pensar que nunca nos equivocamos. El 20% y pico en rojo en Nuestra Cartera duele. Duele porque nos preocupamos del riesgo que hemos asumido y del que pudiéramos asumir si verdaderamente estuviéramos en el error.

Este tipo de meditación (sin caer en la trampa de auto-racionalizar una causa perdida) es precisamente lo que me apoya porque reconozco que a través de mi trayectoria como inversor me he encontrado en esta misma encrucijada en el preciso momento en que los suelos han sido marcados con sangre, en este caso amarilla, y los fundamentales han prevalecido sobre la aberración para que después de, no poco, sufrimiento los mercados terminen dándome la razón. La conclusión es que ni somos tontos, ni idiotas ni estúpidos.

Sin embargo, por ninguna razón concreta tengo el mes de agosto lacrado en mi cerebro. No sé porque, pero algo intangible me dice que pudiéramos seguir sufriendo hasta el mes de agosto. Ya mencioné el mes de agosto hace unas cuantas semanas y todavía baila en mi cabeza como un fantasma que todavía tiene asuntos sin resolver en el mundo material, espero estar equivocado. Sea como sea, dentro de un año y medio o dos, miraremos atrás en el tiempo y nos reiremos de esta temporada que nos hizo sufrir tanto, con motivo o sin razón. Mientras tanto los que no tengáis posiciones completas o todavía no habéis iniciado posiciones en el complejo de los metales preciosos, es posible que nunca volváis a tener una oportunidad tan clara y tan favorable como la presente.

¿Tienes Minas de Oro?

 
Prueba tu nivel de estrés:

Pincha en el vínculo y verás dos delfines totalmente idénticos. Entre más diferencias descubras entre los dos delfines más estresado estás y puede que necesites unas vacaciones. Si no notas ninguna diferencia estás totalmente relajado.

Prueba de Estrés

Nos vemos en las Bahamas